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东吴证券晨会纪要总结

宏观策略

中观数据周报

• 上游：油价延续下跌，天然气价格维持高位。
• 中游：纯碱价格持续上涨。
• 下游：鸡苗价格依旧强势上涨。
• 交运：BDI指数持续下行。
• 风险提示：中美贸易摩擦超预期；通胀上行超预期。

固收金工

50ETF期权市场分析

• 上周50ETF价格下跌2.59%，期权总持仓量254万张，较前一周略有上升。
• 成交量700万张，较前一周上涨。
• P/C比例（持仓量）略有下跌，P/C比例（成交量）和（成交额）上涨较多，空头势力略胜一筹。
• VIX指数下跌至24.2，SKEW指数下跌至99.8，“黑天鹅”风险较小。
• 波动率分析：VIX、历史波动率和已实现波动率走势一致，均下跌。未来短期波动率或将上涨。

可转债市场分析

• 上证综指下跌3.72%，中证转债指数下跌1.39%。
• 大部分可转债价格下跌，涨幅前三为蓝盾转债、电气转债和兄弟转债。
• 房地产行业可转债平均涨幅最大，余额50-100亿元的转债跌幅最小。
• 可转债债性较强，部分转债出现纯债溢价率负值，期权价值被压缩。
• 本周无新可转债上市，下周将有1支新可转债上市。
• 风险提示：可转债价格受股市、债市及信用风险影响，投资需谨慎。

行业分析

医药行业

• 医药行业估值与业绩增速匹配，进入新一轮业绩驱动成长期。
• 平均估值27X，2018年Q1-3业绩增速21.97%，全年预期增速20%+。
• 重点推荐业绩确定性高、具备消费升级属性的我武生物、长春高新、葵花药业。

国防军工

• 行业景气度持续验证，逆周期特性显著，龙头公司长期增长确定性强。
• 推荐主线：
  1. 主机厂中上市资产完整度最高的中航沈飞、内蒙一机；
  2. 产业链上游业绩弹性大、估值低的火炬电子；
  3. 受益于科研院所改制的中航机电、中航光电。
• 给予行业“增持”评级。

通信行业

• 5G发展推动内需与外需联动，重点推荐烽火通信、中国联通。
• 其他关注标的：新易盛、光迅科技、中际旭创、鸿博股份、飞荣达等。
• 市场回顾：通信指数上周下降7.3%，落后大盘3.79%。
• 风险提示：行业增速放缓风险，资费下滑加速风险。

轻工制造

• 推荐烟标龙头劲嘉股份，受益于烟草行业消费升级及创新型产品需求。
• 同时关注因浆价下跌受益的中顺洁柔。
• 美克家居收购越南中高端家具生产商，完善供应链布局，降低中美贸易摩擦影响。
• 公司盈利预测：预计2018-2020年收入分别为56.7亿、72.1亿、89.8亿，归母净利润分别为4.79亿、6.28亿、7.88亿，维持“买入”评级。

电力设备与新能源

• 行业整体下跌5.62%，表现弱于大盘。
• 光伏、风电、新能源汽车等细分领域跌幅较大，但部分企业如摩恩电气、金雷风电表现较好。
• 政策趋暖，建议逢低布局电新优质龙头，如宁德时代、阳光电源、隆基股份等。
• 风险提示：投资增速下滑，政策不达预期。

房地产行业

• 一二手成交分化，北京提前完成保障房建设任务。
• 2018年房地产销售规模稳态，龙头房企竞争优势凸显。
• 推荐标的：绿地控股、中南建设、新城控股、万科A、保利地产等。
• 风险提示：行业销售波动、政策调整、融资环境变动、企业运营风险、汇率波动风险。

机械设备行业

• 起重机销量同比+43%，1-10月累计销量同比+65%，龙头三一重工表现突出。
• 推土机销量同比+18%，山推市占率第一。
• 装载机销量同比+20%，出口占比下降至18%。
• 压路机销量同比-10%，但出口同比+46%。
• 投资建议：继续首推三一重工，推荐恒立液压，建议关注徐工机械、柳工等。
• 风险提示：一带一路实施低于预期，固定资产和房地产投资低于预期。

推荐个股及其他点评

内蒙一机 (600967)

• 再获铁路车辆订单，铁路货车业务持续向好。
• 2018年预计归母净利润6.54亿元，2020年预测为9.78亿元。
• 维持“买入”评级，受益于陆军机械化和混改试点。

美克家居 (600337)

• 收购越南中高端家具生产商，完善供应链布局。
• 预计2018-2020年收入分别为56.7亿、72.1亿、89.8亿，归母净利润分别为4.79亿、6.28亿、7.88亿。
• 当前PE分别为15.6X、11.9X、9.48X，维持“买入”评级。

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