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交通运输行业月报总结

核心内容概述

2022年8月24日发布的交通运输行业月报指出，随着疫情政策的优化调整，行业正逐步走出底部，迎来复苏。报告重点分析了熔断政策优化、物流快递、航运、机场航空等领域的变化和趋势，并对相关公司进行了推荐和盈利预测。

主要观点

1. 月度专题：熔断政策再度优化，预计下半年国际航线增班提速

• 熔断政策调整：8月民航局对国际定期客运航班熔断措施进行了优化，熔断标准由确诊旅客人数改为入境旅客比例，熔断时间也相应缩短。
• 宽体机优势明显：使用宽体机执飞国际航线的熔断概率大幅降低，有助于提升国际航班量和稳定座位供给。
• 国际航线恢复：熔断政策优化确认了国际航线的恢复拐点，预计下半年国际航线增班提速，有助于航司减亏和行业供需格局改善。

2. 物流快递：淡季价格韧性依旧，电商快递旺季布局正当时

• 快递业务量回暖：7月快递行业业务量同比增长7.96%，国际快递业务量增长显著。
• 中高端推荐：顺丰控股因鄂州机场投产，量价与成本优势明显，基本面修复趋势向好，持续推荐。
• 中低端推荐：圆通速递、韵达股份、中通快递、申通快递等电商快递企业，在4Q2022旺季有望迎来价格提升，建议布局。
• 化工物流：内贸化学品航运行业具备特许经营、供不应求特征，兴通股份作为龙头，市占率有望提升，建议关注。
• 跨境物流：华贸物流在四季度传统旺季前，建议关注其周期向成长切换的逻辑是否兑现。

3. 航运：油运复苏逻辑持续验证，建议关注油运相关标的

• 油运市场向好：BDTI原油运价指数7月同比上涨131%，BCTI成品油运价指数高位震荡，VLCC市场显著复苏。
• 干散货运承压：短期内需求承压，运价指数小幅下滑，但长期基本面向好。
• 集运高景气度持续：供应链阻塞问题短期内难以缓解，美线高景气度有望保持。

4. 机场航空：国际航线恢复拐点进一步确认，行业中长期的起点正在开启

• 机场客流回暖：7月主要上市机场旅客吞吐量恢复至2019年同期的50%以上，业务量持续改善。
• 国际航线恢复：熔断政策优化确认国际航线恢复拐点，预计下半年国际航线增班提速。
• 重点推荐机场：美兰空港、白云机场，关注上海机场。其中，美兰空港作为海南自贸港核心资产，未来成长空间大。

关键信息

1. 行业表现

• 交通运输行业：1M -0.19%，3M 4.82%，12M 3.85%
• 沪深300：1M -2.77%，3M 3.79%，12M -14.16%

2. 重点推荐个股

• 物流快递：圆通速递、顺丰控股、韵达股份、中通快递、申通快递、兴通股份、华贸物流
• 航运：中远海能、招商轮船、招商南油
• 机场航空：美兰空港、白云机场、吉祥航空

3. 盈利预测（部分）

风险提示

• 宏观风险：经济大幅波动、地缘政治冲突、油汇大幅波动、大规模自然灾害、新一轮疫情爆发。
• 行业风险：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故。
• 公司风险：现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动大幅稀释、成本管控不及预期。

总结

本报告认为，交通运输行业正逐步复苏，尤其在国际航线、物流快递和航运领域表现突出。熔断政策优化有助于国际航线恢复，顺丰控股和电商快递企业具备良好的基本面和增长潜力，而兴通股份和华贸物流则在化工物流和跨境物流领域展现出成长性。油运市场持续复苏，干散货运虽短期承压但长期向好。机场航空板块存在估值修复机会，建议关注美兰空港、白云机场及吉祥航空。整体维持“推荐”评级。