20230927-东证期货-螺纹钢_热轧卷板季度报告_外需驱动需求增量_钢价空间仍难打开_19页_7mb

三季度钢材市场关键点总结

• 价格表现：三季度钢价震荡小幅回升，强于初期预期，核心支撑来自制造业终端和外需的强劲需求，尤其是钢材出口维持高位，但热卷价格受出口成本压制。

• 需求动态：建材需求持续弱势，源于房地产疲软和政策效果有限；制造业分化，汽车需求保持强势，家电和工业型制造业出现回落；外需超预期，出口量增加，但贸易政策趋紧带来不确定性。

• 库存与供应：铁水减量压力较小，产量平控政策未严格执行，尽管成材利润偏低，但钢铁库存总体偏低，不过热卷等品种库存累积对价格有压制，结构矛盾待化解。

• 四季度展望：钢价维持震荡格局，先抑后扬可能，潜在驱动因素包括政策超预期支持或海外补库，但下行风险来自贸易限制和原料成本上升。

• 风险提示：上行风险包括刺激政策超预期；下行风险包括海外双反加码和煤炭保供应增加。