20250623-东证期货-螺纹钢_热轧卷板半年度报告_趋势仍未扭转_矛盾级别有限_25页_11mb

半年度报告分析总结：螺纹钢/热轧卷板

1. 市场回顾

• 上半年钢价震荡回落，现货波动区间收窄，基差走强，曲线趋于平坦。
• 成交数据表明，建材需求疲弱但未超预期，地产销售边际回落，基建表现平平。
• 二季度外需担忧加剧（美国关税影响），但直接出口因成本优势维持高位。

2. 需求分析

• 建材需求：疲软，同比降幅约3-7%，终端资金改善有限，现房销售试点增加风险。
• 制造业需求：分化，内需边际走弱，外需受政策影响较大，关税豁免期结束面临压力。
• 出口方面：钢坯出口创新高，利润微利，向非洲/东南亚出口占比提升，间接缓解国内供应压力。

3. 供应格局

• 铁水产量维持高位（约240万吨/日），减产节奏缓慢，钢厂利润微利。
• 原料端成本下移仍将支撑价格中枢，供应调节趋于市场化。
• 库存未显著累积，冷轧小幅累库，型钢库存压力较大。

4. 下半年展望及交易逻辑

• 整体趋势：供需矛盾未根本改善，价格重心下移，期内需拐点及外需变化是关键变量。
• 支撑位：螺纹钢2800元/吨，热卷2900元/吨。
• 交易建议：反弹套保，关注钢厂卷板接单及政策落地情况。

5. 风险提示

• 增量财政政策超预期落地。
• 海外需求超预期或美国关税削减。
• 原料端成本快速下移。

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