20230828-财通证券-老凤祥-600612.SH-23H1利润同比+43_国改推进释放经营活力_3页

老凤祥公司点评总结

投资摘要

• 国改赋能，提质增效，业绩同比显著增长
• 提升盈利能力，完善股权结构，资源优势突出

核心数据

• 2023H1业绩亮眼：营业收入40344亿元（+1957%），归母净利润1273亿元（+4295%）。
• 盈利能力增强：毛利率达84.6%（同比+0.77pct），三费率维持在14%以下。

核心事件

1. 国资改革持续推进：工美基金拟转让上海老凤祥82.2%非国有股权给多家战略投资者，总对价168.1亿元。

优势分析

1. 品牌与渠道优势：百年民族品牌且“五位一体”的全面渠道布局。
2. 自主生产能力强：黄金类产品自产比例达48.13%，镶嵌类产品45.55%。
3. 财务稳健：ROE和ROIC均保持较高水平。

投资建议

• 维持“增持”评级
• PE估值区间（15-11倍）、PB估值区间为26-19倍
• 预计2023-2025年净利润分别为2142亿、2524亿、2877亿。

风险提示

• 金价波动、市场竞争加剧、门店扩张不达预期。

--- 完成