20251224-申银万国期货-早间评论_8页_518kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告发布于2025年12月24日，由申银万国期货研究所提供，内容涵盖贵金属、原油、碳酸锂等主要品种的市场分析，以及当日主要新闻、外盘收益情况和各板块早盘评论。

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主要观点

贵金属

• 国际黄金突破4500美元，白银刷新历史新高。
• 美国11月CPI同比2.7%，低于预期，核心CPI同比2.6%，显示通胀压力有所缓解，为美联储降息提供空间。
• 非农数据分化，新增就业人口6.4万，失业率升至4.6%，支持降息预期，流动性宽松对贵金属价格形成提振。
• 长期来看，美元信用动摇和央行购金等因素支撑稳固，贵金属上行趋势不改。

原油

• SC夜盘震荡盘整，LME铜突破1.2万美元，创历史新高。
• 沙特10月原油日均出口量增至710万桶，创两年半新高。
• 美国准备对俄能源行业实施新一轮制裁，但尚未决定，整体原油价格仍面临下行压力。
• 原油整体向下趋势难改。

碳酸锂

• 碳酸锂主力合约继续创新高。
• 2025年11月动力电池装车量同比增长39.2%，储能市场维持高景气度。
• 市场对2026年一季度需求有“淡季不淡”预期。
• 周度库存小幅去化，去库速度放缓，利多因素边际转弱。
• 短期库存去化放缓，但强需求预期支撑价格走势。

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关键信息

国内政策动态

• 全国住房城乡建设工作会议强调2026年将着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给。
• 习近平对中央企业工作作出重要指示，强调服务党和国家工作大局。
• 李强出席中央企业负责人会议，强调推进重大基础设施建设。

国际新闻

• 北京发放国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌，标志着自动驾驶技术进入新阶段。
• 美国三季度GDP超预期增长4.3%，创两年最快增速，核心PCE增长2.9%。
• 12月消费者信心连降五个月，显示经济复苏乏力。
• 美国准备对俄能源行业实施新一轮制裁，但尚未决定。

外盘收益情况

品种	单位	12月20日	12月23日	涨跌	涨跌幅
标普500	点	6,834.50	6,909.79	75.29	1.10%
富时中国A50期货	点	15,149.95	15,384.55	234.60	1.55%
ICE布油连续	美元/桶	60.55	62.45	1.90	3.14%
伦敦金现	美元/盎司	4,337.51	4,503.03	165.52	3.82%
伦敦银	美元/盎司	67.04	71.80	4.76	7.11%
LME铜	美元/吨	11,870.50	12,055.00	184.50	1.55%
LME镍	美元/吨	14,900.00	15,640.00	740.00	4.97%

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品种观点分析

品种	偏空(可能性)	偏多(可能性)
股指(IH)	-	✓
股指(IF)	-	✓
股指(IC)	-	✓
股指(IM)	-	✓
国债(TS)	-	✓
原油	✓	-
甲醇	✓	-
橡胶	-	✓
螺纹	-	✓
热卷	-	✓
铁矿	-	✓
黄金	-	✓
白银	-	✓
铜	-	✓
铝	-	✓
碳酸锂	-	✓
棉花	-	✓
苹果	✓	-
玉米	-	✓
集运欧线	✓	-

说明：表格内容仅为可能性判断，并非确定性判断。

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当日主要新闻关注

国际新闻

• 美国计划对华半导体产品加征关税，但推迟至2027年6月。
• 沙特阿拉伯10月原油出口创两年半新高，显示其出口能力增强。
• 美国准备对俄能源行业实施制裁，但尚未决定。

国内新闻

• 全国住房城乡建设工作会议召开，强调稳定房地产市场。
• 习近平强调央企要更好服务党和国家工作大局。

行业新闻

• 北京发放L3级自动驾驶车辆专用号牌，标志自动驾驶技术发展进入新阶段。

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主要品种早盘评论

金融

• 股指：受美联储降息预期和政策利好支撑，A股市场有望延续慢牛格局。
• 国债：10年期国债收益率下行至1.836%，市场资金面宽松，国债期货价格受到支撑。

能化

• 原油：短期走势偏弱，但存在刚需补库和采暖季需求支撑。
• 甲醇：国内开工率上升，沿海库存下降，但短期震荡偏弱。
• 橡胶：海外供应压力仍存，国内库存累库，胶价维持宽幅震荡。
• 聚烯烃：短期关注成本变化和供需消化节奏。
• 玻璃纯碱：玻璃库存下降，纯碱库存维持，关注明年房地产修复情况。

金属

• 铜：精矿供应紧张，冶炼利润微薄，全球铜供应预期转向缺口。
• 锌：精矿供应紧张，冶炼产量增长，但需求端支撑有限。
• 铝：短期关注银铜走势，中长期保持乐观。
• 碳酸锂：库存小幅去化，终端需求强劲，价格继续上行。

黑色

• 双焦：供需双弱，但存在刚需补库和采暖季支撑，预计企稳。
• 钢材：供需双弱，但宏观预期向好，短期钢价存反弹动力。
• 铁矿石：发运回升，港口库存增加，短期震荡偏强。

农产品

• 蛋白粕：豆菜粕震荡收涨，美豆出口偏慢，国内供应充足。
• 油脂：棕榈油偏强，豆油受丰产预期压制。
• 白糖：原糖收高，国内供应季节性增加，但成本支撑较强。
• 棉花：新棉丰产，但销售较快，价格走势偏强。

航运指数

• 集运欧线：EC回调，02合约下跌0.86%，预计运价拐点逐渐明确。

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分析师声明与免责声明

• 报告数据来源合规，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 报告内容客观、公正，结论不受第三方影响。
• 报告仅供交流研讨，不构成买卖出价建议。
• 报告信息及建议不保证准确性、完整性、时效性或可靠性，投资者需谨慎使用。
• 报告版权归申银万国期货研究所所有，未经许可不得翻版、复制和发布。

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撰写人信息

• 国债分析师：唐广华
• 股指分析师：贾婷婷
• 航运分析师：柴玉荣
• 策略分析师：吴广奇
• 有色分析师：李野
• 农产品分析师：黄莹、李霁月
• 能化分析师：陆甲明、董超
• 原油分析师：董超
• 橡胶分析师：倪梦雪
• 黑色分析师：沈垚犇、赵兴、石头

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风险提示

• 报告存在范围局限性，对未来预测存在不及预期的风险。
• 宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化。