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2026年1月14日申银万国期货研究所总结

核心内容概述

本报告总结了2026年1月14日国内外市场动态及主要品种的走势分析，涵盖了贵金属、股指、原油、能化、金属、黑色、农产品和航运指数等多个领域。整体来看，市场呈现分化趋势，贵金属、原油、部分农产品及航运指数表现偏强，而股指、部分能化及金属品种则有所回调。

主要观点与关键信息

一、国际与国内宏观动态

• 美国通胀与就业数据：2025年12月美国CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，与前值持平。非农新增就业人数为5万人，低于预期，显示就业市场疲软，削弱了美联储降息预期。
• 美联储政策预期：市场预期美联储2026年1月按兵不动的概率高达95%，降息可能性几乎为零，导致美债收益率回升。
• 美国财政赤字：2025年12月美国预算赤字为1450亿美元，创当月历史新高，显示美国财政压力加剧。
• 中国外交回应：中方坚决维护关键矿产全球供应链的稳定与安全，对七国集团减少从中国进口稀土的决定表示反对。
• 特朗普政策动向：特朗普威胁对与伊朗有商业往来的国家征收25%关税，但参议院限制其对南美某国采取军事行动的权限，显示美国政策存在矛盾。

重点品种分析

1）贵金属

• 整体走势：贵金属冲高回落，但长期上行趋势仍存。
• 黄金：美元信用动摇、央行购金逻辑支撑稳固，黄金长期走势偏多。
• 白银：供给持续紧张，光伏等工业需求增长，叠加投资需求激活，价格中枢有望上移。
• 铂金：混合动力汽车普及带动尾气催化剂需求，氢能成为未来增长点，价格中枢也有望上移。
• 彭博指数调整：对黄金影响不大，但可能对白银造成短期压力。

2）股指

• 国内股市：上证指数结束连阳，市场成交额3.70万亿元，石油石化板块领涨，国防军工板块领跌。
• 资金面：融资余额增加至26559.88亿元，显示市场资金面偏暖。
• 趋势判断：股市持续向好由科技周期、政策红利、经济复苏和海外资金回流驱动，未来有望延续震荡上行态势。

3）原油

• SC原油：夜盘上涨2.9%，主要受国际原油反弹及市场对伊朗产能恢复的担忧影响。
• 欧佩克减产计划：伊拉克、阿联酋、哈萨克斯坦和阿曼将每日减产82.9万桶，至2026年6月，支撑油价。
• 美国政策影响：特朗普表示将监督南美某国石油收入，但参议院限制其军事行动权限，显示政策不确定性。

4）其他商品走势

• 甲醇：夜盘上涨1.64%，短期看多，但需关注伊朗货源供给及国内库存情况。
• 橡胶：短期走势震荡偏强，供应端弹性减弱，需求端支撑尚可。
• 聚烯烃：延续反弹趋势，但速度可能放缓，需关注供给改善及宏观传导。
• 玻璃纯碱：玻璃期货回落，纯碱库存增加，需关注房地产政策及供给端收缩预期。
• 白糖：短期震荡，国内生产成本和巴西配额外加工成本提供支撑，但季节性供应压力显现。
• 棉花：短期窄幅震荡，纺企刚需支撑仍存，但需警惕宏观风险。
• 集运欧线：EC回调，04合约下跌5.45%，短期进入淡季下降通道，但出口退税政策可能带来淡季货量韧性。

品种观点汇总

特别提示：表格内容仅为可能性判断，非确定性判断。

市场展望与建议

• 贵金属：长期走势偏多，短期受彭博指数调整影响，白银或承压。
• 股指：预计震荡上行，关注供给侧改革及“十五五”政策对资源型股票的推动。
• 原油：短期支撑较强，但需关注伊朗产能恢复及国际供需变化。
• 农产品：白糖、棉花等品种短期震荡，需关注季节性供应压力及政策影响。
• 航运指数：集运欧线进入淡季下降通道，但出口退税政策可能带来货量韧性，短期震荡为主。

风险提示与研究局限

• 研究局限性：报告依据和结论存在范围局限，对未来预测存在不及预期风险。
• 宏观与产业链不确定性：市场环境和产业链变化存在较大不确定性，可能影响走势判断。
• 免责声明：报告信息来源于第三方，不保证其准确性、完整性或可靠性，仅供交流研讨，不构成投资建议。

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