20251223-申银万国期货-早间评论_8页_512kb
报告摘要
申银万国期货研究所2025年12月23日报告总结
核心内容概览
本报告分析了2025年12月23日全球及中国期货市场的主要动态，涵盖金融、能源化工、金属、黑色、农产品及航运等主要品种的走势与影响因素。报告指出当前市场在宏观政策、供需变化、外部环境等多重因素下呈现分化趋势，部分品种延续上涨，部分则承压震荡。
主要观点与关键信息
一、宏观政策与市场环境
- LPR维持不变：中国LPR连续七个月未调整，1年期为3%，5年期以上为3.5%。
- 信用修复政策：央行宣布自2026年1月1日起，单笔逾期金额在1万元以下可一次性修复个人信用。
- 美联储政策预期：特朗普提名的美联储理事米兰认为，若美联储不继续降息，美国将面临衰退风险；部分票委放鹰，认为未来几个月无需降息。
- 国内政策导向：中央经济工作会议强调“双碳”引领与能源强国建设，新能源产业（储能、风电、光伏、氢能等）将获政策与市场双重支持。
重点品种分析
1. 贵金属
- 走势：黄金、白银、铜价齐创新高，贵金属整体呈上行趋势。
- 驱动因素：
- 美国11月CPI同比2.7%，低于预期，支撑降息预期。
- 非农数据分化，新增就业人口6.4万，但失业率升至4.6%，强化降息预期。
- 美元信用动摇、央行购金等因素支撑长期上行。
2. 原油
- 走势：SC原油夜盘上涨2.01%，国际油价震荡上行。
- 驱动因素：
- 沙特10月原油日均出口量达710万桶，创两年半新高。
- 美国对俄能源行业可能实施制裁，但尚未有明确决定。
- 原油整体向下趋势未改，但短期存在企稳迹象。
3. 油脂
- 走势：油脂偏强震荡，棕榈油与菜油均有上涨。
- 驱动因素：
- 马来西亚下调棕榈油出口税率及参考价格，提振出口预期。
- 菜油供应逐步增加，但短期产地库存压力仍存，预计震荡整理。
品种观点总结（可能性判断）
| 品种 | 偏空(可能性) | 偏多(可能性) |
|---|---|---|
| 股指(IH) | ✓ | |
| 股指(IF) | ✓ | |
| 股指(IC) | ✓ | |
| 股指(IM) | ✓ | |
| 国债(TS) | ✓ | |
| 原油 | ✓ | |
| 甲醇 | ✓ | |
| 橡胶 | ✓ | |
| 螺纹 | ✓ | |
| 热卷 | ✓ | |
| 铁矿 | ✓ | |
| 黄金 | ✓ | |
| 白银 | ✓ | |
| 铜 | ✓ | |
| 铝 | ✓ | |
| 碳酸锂 | ✓ | |
| 棉花 | ✓ | |
| 苹果 | ✓ | |
| 玉米 | ✓ | |
| 集运欧线 | ✓ |
特别提示：以上为可能性判断，非确定性结论。
当日主要新闻关注
1）国际新闻
- 日本将对电动车加征新税：2028年5月起，按车重阶梯征税，旨在弥补燃油税缺口。
2）国内新闻
- 商务部反补贴措施：对原产于欧盟的进口乳制品实施临时反补贴税保证金措施。
3）行业新闻
- “双碳”政策落地：能源强国建设规划纲要首次提出，新能源产业（储能、风电、光伏、氢能等）将迎来发展机遇。
外盘每日收益情况
| 品种 | 单位 | 12月19日 | 12月22日 | 涨跌 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| 标普500 | 点 | 6,834.50 | 6,878.49 | 43.99 | 0.64% |
| 富时中国A50期货 | 点 | 15,149.95 | 15,279.22 | 129.27 | 0.85% |
| ICE布油连续 | 美元/桶 | 60.55 | 62.05 | 1.50 | 2.48% |
| 伦敦金现 | 美元/盎司 | 4,337.51 | 4,459.84 | 122.33 | 2.82% |
| 伦敦银 | 美元/盎司 | 67.04 | 69.13 | 2.09 | 3.12% |
| LME铝 | 美元/吨 | 2,955.50 | 2,941.00 | -14.50 | -0.49% |
| LME铜 | 美元/吨 | 11,870.50 | 11,911.00 | 40.50 | 0.34% |
| LME镍 | 美元/吨 | 14,900.00 | 15,260.00 | 360.00 | 2.42% |
| ICE11号糖 | 美分/磅 | 14.85 | 15 | 0.15 | 1.01% |
| CBOT豆油当月连续 | 美分/磅 | 47.84 | 48.55 | 0.71 | 1.48% |
主要品种早盘评论
1）金融
- 股指：受美国三大指数上涨及国内政策预期修复影响，A股市场风险偏好提升，建议关注政策托底与美联储降息预期。
- 国债：收益率上行，市场对2026年初宽松政策预期增强，短端国债期货价格或受支撑。
2）能化
- 原油：SC夜盘上涨，沙特出口量创两年半新高，但整体向下趋势未改。
- 甲醇：夜盘上涨，沿海库存下降，预计短期震荡偏弱。
- 聚烯烃：弱势运行，需关注成本变化及供需节奏。
- 玻璃纯碱：库存逐步下降，关注明年房地产修复及主力合约移仓。
3）金属
- 铜：夜盘收低，精矿供应紧张，关注美元走势及下游需求。
- 锌：夜盘收低，精矿供应紧张，建议关注冶炼产量与下游需求。
- 铝：沪铝下跌0.47%，短期关注银铜走势，中长期仍偏乐观。
- 碳酸锂：主力合约创新高，终端需求强劲，库存去化放缓，短期或回调。
4）黑色
- 双焦：震荡走势，关注铁水产量与“反内卷”政策。
- 钢材：供需双弱，但宏观预期转暖，短期存反弹动力。
- 铁矿石：震荡略偏强，钢厂盈利率下滑，预计按需采购。
5）农产品
- 蛋白粕：豆粕震荡收跌，菜粕小幅上涨，美豆出口偏慢，国内供应充足。
- 油脂：偏强震荡，棕榈油出口预期改善，菜油供应逐步增加。
- 白糖：郑糖企稳，关注现货市场价格与情绪。
- 棉花：主力合约创新高，新棉丰产但销售较快，政策利好支撑价格。
6）航运指数
- 集运欧线：EC强势上行，02合约上涨8.77%，预计运价拐点逐渐明确，但不宜过分乐观。
风险提示与免责声明
- 研究局限性：报告结论基于现有信息，存在预测偏差及市场不确定性风险。
- 免责声明：信息来源于第三方，不保证准确性、完整性或可靠性，投资决策自负。
分析师信息
- 国债分析师：唐广华
- 股指分析师：贾婷婷
- 航运分析师：柴玉荣
- 策略分析师：吴广奇
- 有色分析师：李野
- 农产品分析师：黄莹、李霁月
- 能化分析师：陆甲明、董超
- 黑色分析师：沈垚犇、赵兴、石头
机构信息
- 公司名称：申银万国期货研究所
- 地址：上海东方路800号宝安大厦10楼
- 邮编：200122
- 网址：www.sywgqh.com.cn
- 从业资格号：F03148260
- 交易咨询号：Z0022869
以上为本报告的核心内容总结，供投资者参考。
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