20180820-浙商证券-快递行业7月运营数据点评_业务量增速较上月提升_行业份额竞争加剧_3页_528kb

快递行业总结（2018年8月20日）

核心内容概述

2018年7月，中国快递行业整体业务量保持较高增速，行业竞争加剧，价格战持续，部分企业通过业务外包和大客户拓展影响了收入结构。行业集中度维持稳定，CR8为81.5，与上月持平。报告重点分析了主要快递企业的运营表现，并对德邦股份进行了重点推荐。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 业务量增长：2018年7月全国规模以上快递业务量为40.8亿件，同比增长27.3%，较6月提升3.1个百分点。
• 累计增长：1-7月累计业务量为261.6亿件，同比增长27.5%，与1-6月增速持平。
• 日均件量：7月日均件量为1.3亿件，环比减少940万件，主要受6月“618”购物节影响。
• 平均单价下降：1-7月平均单价为12.3元，同比下降1.6%，降幅较6月扩大0.3个百分点。7月单月平均单价环比下降0.2元。

2. 企业表现分析

韵达快递

• 7月业务量同比增长44.4%，高于行业17.1个百分点。
• 1-7月累计业务量同比增长51.0%，高于行业23.4个百分点。
• 单票收入持续下降，7月单票收入1.54元，同比下降15.9%；1-7月累计单票收入1.71元，同比下降12.9%。
• 市占率提升至13.6%，较上月增长0.04个百分点。

顺丰速运

• 7月业务量同比增长27.54%，高于行业0.24个百分点。
• 1-7月累计业务量同比增长34.12%，高于行业6.7个百分点。
• 单票收入7月同比增长1.66%，增幅较上月扩大0.67个百分点；1-7月累计单票收入同比下降2.01%，降幅较上月收窄。
• 市占率下降至8.25%，较上月下降0.16个百分点。

申通与圆通

• 申通7月业务量同比增长36.96%，高于行业9.66个百分点，扭转了1-6月增速低于行业的局面。
• 圆通7月业务量同比增长37.01%，环比提升6.83个百分点，主要得益于管理机制优化和B网业务增长。

行业评级与投资建议

• 行业评级：看好

• 投资评级说明：

  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：涨幅在10%~20%之间
  • 中性：涨幅在-10%~10%之间
  • 减持：跌幅超过10%

• 行业投资评级标准：

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：涨幅在-10%~10%之间
  • 看淡：跌幅超过10%

• 重点推荐德邦股份：

  • 预计2018-2020年公司归属母公司所有者净利润分别为7.9亿元、11.1亿元和15.0亿元，同比增速分别为43.8%、41.2%和34.7%。
  • 随着家居品类线上渗透率提升，大件配送需求增长，预计未来三年大件快递业务量CAGR为49.8%。
  • 高端零担与大件快递业务协同，规模效应将降低单位成本。
  • 给予“买入”评级。

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