20180820-申万宏源-快递每月谈2018年第7期_二三线及弱一线正在丢市场份额_4页_604kb

快递行业2018年7月数据点评与投资分析总结

核心内容

2018年8月20日发布的《快递每月谈》第7期报告，对2018年7月快递行业运行情况进行了点评，并提出相关投资建议。报告指出，快递行业整体保持高增长态势，但竞争格局正在发生变化，二三线及弱一线快递公司正面临市场份额流失的压力。

主要观点

1. 行业整体增长态势良好

• 2018年7月全国快递服务企业业务量完成40.8亿件，同比增长 27.3%。
• 业务收入完成481.6亿元，同比增长 23%。
• 应季农产品上市带动行业增速回升，农村快递业务增速超过行业整体增速 10个百分点以上。
• 1-7月实物商品网上零售额同比增长 31.06%，显示出网购需求依然强劲。

2. 单票收入与成本变动

• 同城与异地综合均价为 8.11元/件，同比下降 1.3%，呈现窄幅波动。
• 韵达股份单票收入同比下降 15.91%，而圆通、申通单票收入下降幅度为 10-15%。
• 中通快递单件收入与单件成本下降幅度相近，单件毛利变动更为关键。
• 圆通速递和申通快递通过网络优化、自动化设备、运输效率提升等手段实现降本增效，推动件量增速回升。

3. 市场份额变化

• 非顺丰与非国际件产品的平均单价为 7.2元/件，上半年前八家快递公司业务量市占率 88.3%，六家上市公司市占率 71.4%，较去年同期分别提升 5.5个百分点 和 1个百分点。
• 二三线及弱一线快递公司市场份额有所下降，而头部公司则通过优化网络和运营效率，进一步巩固了市场地位。

4. 投资建议

• 行业仍属高成长行业，竞争格局持续改善，行业单价逐渐企稳。
• 龙头公司通过产品分层提升时效性和稳定性，有望改善件均收入。
• 推荐标的：
  • 申通快递：近期有望迎来估值修复，件量增速回升至 36.96%，为近四年首次单月增速超行业。
  • 圆通速递：件量增速持续上行，从 17% 回升至 37%。
  • 德邦股份：大件快递龙头，具备长期投资价值。
  • 顺丰控股：在时效性和稳定性方面优势明显，具备长期投资价值。
  • 韵达股份：持续跑赢行业，具备长期增长潜力。

关键信息

行业数据

• 2018年7月快递业务量：40.8亿件，同比增长 27.3%。
• 2018年7月快递业务收入：481.6亿元，同比增长 23%。
• 实物商品网上零售额增速：31.06%（1-7月）。
• 农村快递业务增速：超过行业整体增速10个百分点。

上市公司表现

• 申通快递：单月件量增速 36.96%，为近四年首次超行业。
• 圆通速递：件量增速持续上行，从 17% 回升至 37%。
• 韵达股份：单票收入下降 15.91%。
• 中通快递：单件收入与单件成本下降幅度相近，单件毛利变动更关键。
• 德邦股份：大件快递龙头，具备长期投资价值。

投资评级

投资评级说明

• 买入（Buy）：相对强于市场表现 20% 以上；
• 增持（Outperform）：相对强于市场表现 5%~20%；
• 中性（Neutral）：相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动；
• 减持（Underperform）：相对弱于市场表现 5% 以下。

行业投资评级

• 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
• 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
• 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

结论

本报告指出，尽管快递行业整体增长稳定，但二三线及弱一线快递公司正在失去市场份额。头部公司如申通、圆通、韵达、德邦、顺丰通过优化网络和运营效率，提升了竞争力。投资建议聚焦于这些具备增长潜力和估值修复机会的公司，认为行业仍属高成长领域，未来可期。