20201220-浙商证券-快递行业专题报告_11月快递单量同比+37_关注旺季后单价及份额变动_15页_1mb

快递行业专题报告总结

核心内容概览

2020年11月，中国快递行业整体表现强劲，单量同比增长36.52%，达到97.26亿件，行业渗透率提升至24.3%。尽管票单价同比下降1.32元至9.86元，但行业收入仍同比增长20.42%，达到959.4亿元。整体来看，消费线上化趋势持续推动快递行业增长，行业集中度稳步提升，龙头企业表现突出。

主要观点

1. 消费线上化驱动行业发展

• 网购平台增长：淘宝、京东、拼多多月活用户持续增长，推动实体网购需求上升。
• 实体网购零售额：2020年1-11月实体网购零售额达8.78万亿元，同比增长15.70%。
• 实体网购渗透率：累计实体网购渗透率提升至24.3%，同比增加4.8个百分点。
• 11月零售额：11月实体网购零售额1.22万亿元，同比增长13.9%。

2. 行业单量高增，单价下行

• 单量增长：11月快递单量同比增长36.52%，行业整体增长趋势明显。
• 分类型增长：异地快递增长最快（+43.31%），国际快递增长38.04%，同城增长2.29%。
• 分区域增长：中部地区快递单量增长最快（+40.21%），东部地区增长36.24%，西部增长32.88%。
• 行业集中度：CR8指数达82.40%，显示行业集中度进一步提升。

3. 单价变化

• 整体单价：11月行业票单价9.86元，同比下降1.32元。
• 分类型单价：国际快递单价最高（57.53元），同城最低（5.95元）。
• 区域单价：东部地区单价最高（9.97元），西部最低（10.52元）。
• 义乌地区：规模以上快递业务票单价3.07元，同比-0.64元，环比+0.18元。

4. 行业收入表现

• 总收入：11月行业快递收入达959.4亿元，同比增长20.42%。
• 分类型收入：异地快递收入增长最快（+21.02%），国际快递增长57.23%。
• 分区域收入：东部地区收入增长19.54%，中部增长34.60%，西部增长10.34%。

A股快递公司表现

单量排名

• 韵达股份：15.82亿件，市占率16.26%，同比增长42.91%
• 圆通速递：15.39亿件，市占率15.80%，同比增长42.57%
• 申通快递：10.13亿件，市占率10.42%，同比增长18.5%
• 顺丰控股：9.06亿件，市占率9.31%，同比增长59.51%

单价排名

• 顺丰控股：16.16元，同比-17.93%，环比-1.34元
• 申通快递：2.39元，同比-26.91%，环比+0.14元
• 韵达股份：2.34元，同比-28.66%，环比+0.16元
• 圆通速递：2.30元，同比-21.99%，环比+0.16元

收入排名

• 顺丰控股：146.42亿元，同比增长30.91%
• 圆通速递：35.43亿元，同比增长11.22%
• 韵达股份：37.06亿元，同比增长2.04%
• 申通快递：24.25亿元，同比下降13.37%

投资策略建议

• 龙头为王：在同质化竞争行业中，价格战已进入尾声，短期牺牲价格换取市场份额是长期发展的策略。
• 关注份额：建议从市场份额角度评估企业价值，脱离单纯利润估值体系。
• 通达系：关注中通快递（单量龙头）和韵达股份（相对低估）。
• 直营系：继续关注顺丰控股的新业务拓展及时效件增长。
• 新进入者：警惕新进入者对行业整合的扰动影响，关注“双十一”后价格变动趋势。

风险提示

• 快递爆仓风险
• 资本进入扰乱现有市场
• 价格战超预期

行业评级

• 物流Ⅱ：看好

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