20140303-光大证券-纺织和服装_基本面仍待好转_建议继续关注主题投资_12页_1mb

文档总结：基本面仍待好转，建议继续关注主题投资

核心内容概述

本周，中国股市整体表现疲软，上证综指、深证成指、沪深300分别下跌2.72%、4.96%、3.77%。纺织服装板块整体下跌3.63%，其中纺织板块下跌2.43%，服装板块下跌4.81%。尽管市场整体低迷，但部分个股表现突出，杉杉股份、众和股份、探路者涨幅居前，显示出在特定领域的投资机会。分析师建议投资者继续关注主题投资，尤其是与国企改革、O2O模式、户外服务等相关的行业。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2月中国制造业PMI为50.2%，环比下降0.3个百分点，显示制造业活动略显疲软。
• 服装类企业普遍面临终端销售疲软问题，但部分企业如百丽、安踏等在运动服饰领域表现相对较好。

2. 个股表现

• 杉杉股份：国内最大的锂离子电池材料供应商，产能提升项目稳步推进，未来增长潜力较大。
• 众和股份：通过收购和控股，进入新能源锂电材料产业，具有一定的业务拓展优势。
• 探路者：成功转型为户外服务提供商，受益于户外行业快速发展，未来市值有望达到150亿元，但需注意互联网服务业务的风险。

3. 主题投资建议

• 国企改革：随着中石化混合所有制改革启动和广东国资会议召开，相关概念个股如开开实业、龙头股份、申达股份、际华集团、华润锦华、上海三毛、华纺股份等受到关注。
• O2O模式：美邦服饰和探路者等公司正在推进O2O转型，其中美邦服饰已实现一定转化率和用户增长，而探路者则在户外服务领域展现出增长潜力。
• 户外服务：随着户外运动爱好者数量增加和专业化程度提升，户外服务行业将迎来黄金发展期，探路者作为转型代表，值得关注。

4. 行业动态

• 百丽国际：运动服饰业务增长显著，但鞋类代理业务下滑，需关注其转型成效。
• 安踏：经历关店潮和去库存后，2014年迎来复苏，电商渠道虽占比不大，但开始尝试区域O2O模式。
• 兰亭集势：尝试“海外唯品会”模式，虽面临物流、仓储等挑战，但有较大的想象空间。
• 新疆棉花直补试点：每亩补贴380元，有助于缓解棉价下行压力，但可能影响棉农种植积极性。

5. 行业数据与估值

• 原料价格：328级棉现货价格略有上涨，美棉价格下跌，内外棉价差收窄。
• 盈利预测：重点公司如鲁泰A、华孚色纺、探路者等在2013年实现收入和净利润增长，部分公司如森马服饰、搜于特等表现良好。
• 估值分析：建议关注鲁泰A，其海外设厂有助于突破产能瓶颈，估值有望与港股申洲国际接轨。同时，部分公司如探路者具备较高的成长空间。

关键信息

重点公司表现

• 杉杉股份：涨幅26.3%，主要受益于锂电材料业务。
• 众和股份：涨幅12.86%，进入新能源锂电材料产业。
• 探路者：涨幅13.67%，成功转型户外服务提供商。
• 鲁泰A：涨幅8.72%，海外设厂有助于提升竞争力。

行业数据

• 328级棉现货：19466元/吨，周涨幅0.04%。
• 美棉CotlookA：92.65美分/磅，周跌幅1.33%。
• 粘胶短纤：12330元/吨，周跌幅0.82%。
• 涤纶短纤：9184元/吨，周跌幅2.69%。
• 长绒棉：34450元/吨，周跌幅0.14%。
• 内外棉价差：3337元/吨，周跌幅1.80%。

重点公司财报

• 森马服饰：收入73.4亿元，净利润9.06亿元，同比增长3.92%和19.12%。
• 搜于特：收入17.38亿元，净利润2.74亿元，同比增长7.77%和0.56%。
• 美邦服饰：收入78.9亿元，净利润4.32亿元，同比下降17.03%和49.16%。
• 七匹狼：收入27.74亿元，净利润3.74亿元，同比下降20.23%和33.26%。
• 华孚色纺：收入46.75亿元，净利润1.62亿元，同比增长14.2%和100.7%。

估值与盈利预测

• 探路者：2013年每股收益0.59元，PE为40.40，预计2014-2016年EPS分别为0.75、0.96，未来市值有望达到150亿元。
• 鲁泰A：2013年每股收益1.04元，PE为8.90，预计2014-2016年EPS分别为1.22、1.40，估值有望提升。
• 华孚色纺：2013年每股收益0.23元，PE为18.73，预计2014-2016年EPS分别为0.30、0.35，成长性良好。

总结

当前纺织服装行业基本面仍待好转，但部分公司通过业务转型、产能扩张等方式展现出增长潜力。分析师建议投资者关注O2O模式、户外服务、国企改革等主题投资机会。同时，行业内的部分公司如杉杉股份、众和股份、探路者、鲁泰A等在特定领域表现优异，值得关注。此外，新疆棉花直补试点和国际棉价波动也对行业产生一定影响，需关注其对成本和市场竞争力的影响。