20150412-光大证券-纺织和服装_板块转型层出不穷_主题如火如荼_推动估值修复_13页_1mb

纺织服装行业周报总结

核心内容

一周行情回顾

• 上证综指、深证成指、沪深300分别上涨4.41%、3.84%和4.17%。
• 纺织服装板块整体上涨3.49%，其中纺织板块涨3.25%，服装板块涨3.68%。
• 个股表现分化，江苏三友、美邦服饰、江苏旷达等涨幅居前，朗姿股份、凯瑞德等跌幅居前。

3月网购价格指数

• 网购物价指数环比增速小幅回落，环比降幅为4.40%。
• 衣着类价格环比下跌10.27%，为降幅最大的类别。
• 网购价格指数同比增速为7.80%，较上月收窄约1.92个百分点。

纺织服装板块表现

• 自2015年年初至今，纺织服装板块上涨62%，跑赢A股28PCT，跑赢沪深300指数42PCT，位居全行业第三。
• 板块整体市盈率29倍，其中纺织制造和品牌服装均为29倍。

主要观点

板块上涨原因

1. 转型层出不穷、主题如火如荼：

   • 主业相关转型和跨界转型（包括主业多元化和借壳）推动板块上涨。
   • 体育产业、国企改革、一带一路、工业4.0等主题盛行，带动相关个股炒作。

2. 估值修复：

   • 纺织服装板块经历近3年低迷，小市值个股较多，存在估值修复动力。
   • 在牛市背景下，小市值股票备受追捧。

基本面展望

• 纺织制造板块：可能随着棉价小幅反弹迎来订单价格改善和毛利率提升。
• 品牌服装板块：去库存接近尾声，未来有望复苏，复苏斜率取决于终端需求。
• 休闲、家纺行业：2014年迎来拐点，预计鞋类、男装行业将于2015年见底，高端男女装调整仍将持续。

关键信息

建议关注的个股

1. 棉价反弹关注棉纺龙头：

   • 鲁泰A、华孚色纺、百隆东方。

2. 品牌服装基本面向好或复苏：

   • 森马服饰、海澜之家、罗莱家纺、奥康国际。

3. 体育产业相关个股：

   • 贵人鸟、探路者、浔兴股份。

4. 转型个股：

   • 朗姿股份、报喜鸟、雅戈尔，以及跨界组合“嘉欣丝绸、江苏旷达、希努尔”。

行业公司新闻动态

• Sandro加速大中华扩张：

  • 2015年新增10间门店，其中成都分店为亚洲最大。
  • 品牌在中国大陆发展成功，未来继续投资当地市场，重点在一线城市扩张。
  • 2016年将全面进军鞋履和手袋领域。

• 拉夏贝尔与京东合作：

  • 与京东签订全面战略合作协议，进驻京东平台。
  • 通过“七格格”团队接管线上业务，线上销售表现优异。
  • 京东提供配送服务支援，推动全渠道策略。

• 优衣库入驻京东：

  • 京东旗舰店于4月17日正式上线，采用京东仓储配送。
  • 特定地区实现当天到货，提升客户体验。
  • 京东物流优势显著，提升品牌线上销售效率。

• 电商立法提速：

  • 国务院发布《2015年全国打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品工作要点》。
  • 强调打击互联网售假，推动电子商务法立法进程。
  • 开展“清风”行动维护“中国制造”海外形象。

上市公司动态

• 雅戈尔：2014年营收增长5%，净利增长132%，2015一季度业绩预增70%~90%。
• 美邦服饰：控股股东减持5%。
• 富安娜：发布年度利润分配预案，10派1元转增10股。
• 探路者：一季度收入增长21%，净利润增长20~25%。
• 江苏旷达：年报营收和净利分别增长22.36%和18.16%，10派1元转增15股。
• 百隆东方：年报营收增长8%，净利下降7%，10派2.2元转增10股。

行业数据汇总

原料价格

• 328级棉现货价格13452元/吨，环比下降0.14%。
• 美棉CotlookA价格72.85美分/磅，环比增长4.74%。
• 粘胶短纤价格11750元/吨，环比增长1.56%。
• 涤纶短纤价格7118元/吨，环比增长3.09%。
• 长绒棉价格27950元/吨，环比增长0.36%。
• 内外棉价差-379元/吨，环比增长161.38%。

重点上市公司盈利预测及估值

• 朗姿股份：2015年EPS为0.67元，PE为56倍，现价37.37元，PEG为-4.3。
• 美邦服饰：2015年EPS为0.16元，PE为167倍，现价26.44元，PEG为-8.2。
• 森马服饰：2015年EPS为2.06元，PE为29倍，现价59.93元，PEG为1.2。
• 富安娜：2015年EPS为0.96元，PE为24倍，现价23.19元，PEG为1.8。
• 探路者：2015年EPS为0.67元，PE为42倍，现价28.31元，PEG为2.3。
• 鲁泰A：2015年EPS为1.05元，PE为14倍，现价14.41元，PEG为3.4。
• 奥康国际：2015年EPS为0.80元，PE为27倍，现价21.81元，PEG为2.5。
• 华孚色纺：2015年EPS为0.24元，PE为35倍，现价8.20元，PEG为6.3。
• 贵人鸟：2015年EPS为0.59元，PE为63倍，现价37.62元，PEG为-。
• 嘉欣丝绸：2015年EPS为0.44元，PE为52倍，现价23.14元，PEG为2.8。
• 江苏旷达：2015年EPS为0.99元，PE为43倍，现价42.88元，PEG为1.2。
• 浔兴股份：2015年EPS为0.60元，PE为41倍，现价24.66元，PEG为2.1。

行业与公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%~15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%~5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%~15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件。

分析师信息

• 李婕：东华大学博士，10多年从业经验，曾获新财富纺织服装行业最佳分析师。
• 唐爽爽：中国人民大学经济学硕士，4年行业研究经验，曾获新财富第4、5名团队。

联系方式

• 李婕：021-22169107，lijie_yjs@ebscn.com
• 唐爽爽：021-22169103，tangshuangshuang@ebscn.com
• 马冲：021-22169124，machong@ebscn.com