20140915-上海证券-固定收益研究晨报_经济数据低于预期_收益率有望小幅回落_15页_758kb
报告摘要
债市分析报告总结（2014年9月15日）
核心内容概述
本报告为2014年9月15日的固定收益研究晨报，主要分析了中国及全球债市的最新动态，涵盖流动性、利率债、信用债、国债期货与衍生品、市场公告、财经要闻等多个方面，旨在为投资者提供决策参考。
一、市场展望
1. 流动性分析
- 资金面情况：上周五资金面走稳，银行间质押式回购利率整体微幅波动，其中1天期利率下行2BP至2.84%，7天期利率下行1BP至3.26%，14天期利率下行7BP至3.45%，21天期利率上行10BP至4.08%。
- 本周展望：由于新股IPO申购及季末、国庆效应，预计本周资金面将小幅趋紧。
2. 利率债分析
- 收益率变化：上周五利率债收益率整体微幅下行，1年期国债收益率微幅上行1.6BP，3年期、5年期、7年期和10年期国债收益率普遍下行1BP左右。
- 经济数据影响：8月份工业增加值增长6.9%，创2008年12月以来新低，发电量年内首次同比下跌，经济下行压力较大。
- 未来展望：利率债收益率预计本周小幅下行，但受资金面趋紧影响，下行趋势难以持续，本月收益率将保持震荡格局，且振幅加大。
3. 信用债市场
- 收益率变化：上周五银行间信用债市场涨跌均有，低等级品种收益率上行幅度大于高等级品种，交易所低等级信用债收益率小幅下行。
- 信用利差：信用利差开始筑底回升，但经济下行压力仍可能导致低等级信用债收益率进一步上行，信用利差有望小幅扩大。
4. 国债期货与衍生品
- 期货走势：TF1409上涨0.05%，TF1412上涨0.03%，TF1503下跌0.03%。
- 交易策略：建议积极参与TF1412合约与130015.IB之间的基差多头交易，关注TF1506上市后的跨期套利机会，不参与趋势投机和期现套利交易。
二、市场回顾
1. 银行间本币市场成交概览
- 9月12日成交数据：同业拆借284笔，总计1323.06亿元；质押式回购2548笔，总计8361.91亿元；现券买卖市场1679笔，总计1663.99亿元。
- 利率变化：SHIBOR O/N为2.8530%，R001为2.8467%，R007为3.2648%。
2. 银行间债券成交概览
- 结算总量：9891.95亿元，较上日减少4.77%。
- 主要品种：质押式回购8125.80亿元，买断式回购370.22亿元，现券交易1383.13亿元。
- 收益率波动：利率债收益率继续小幅波动，早盘贴现式国债招标高于前一日曲线水平，午后进出口行债续发与前一日估值接近。
3. 交易所债券成交概览
- 上交所：当日成交3594.11亿元，其中现券成交32.96亿元，回购交易3561.14亿元。
- 深交所：当日成交289.89亿元，其中现券成交5.88亿元，回购交易284.02亿元。
三、风险提示
1. 金瑞矿业收购亏损资产
- 收购行为：拟收购重庆庆龙锶盐化工有限公司100%股权，交易价格1.01亿元。
- 市场质疑：收购市盈率高达189.48倍，引发利益输送质疑。
2. 露笑科技被证监会调查
- 原因：涉嫌违反证券法律法规，且存在移用项目建设资金的行为。
四、央行动态
1. 央行操作
- 净回笼：本周央行净回笼50亿元，为年内次低水平，显示短期维稳为主。
- 货币政策：不依赖增发货币刺激经济，全年M2增速预期为13%。
五、市场公告
- 无重大公告。
六、今日发行与上市
1. 近期待发行债券
| 发行人 | 债券简称 | 品种 | 发行日 | 缴款日 | 上市日 | 金额(亿元) | 期限(年) | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 14碧水源 MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2014/9/15 | 2014/9/17 | 2014/9/18 | 9 | 3 | AA | 北京银行 |
| 14徽商银行 CD003 | 同业存单 | 固定利率 | 2014/9/15 | - | - | 5 | 0.25 | - | - |
| 14招商 3C | 资产支持证券 | 固定利率 | 2014/9/15 | 2014/9/16 | - | 6.86 | 2.61 | - | 国际金融,招商证券,中信证券 |
2. 昨日上市债券
| 债券代码 | 债券简称 | 类型 | 金额(亿元) | 期限(年) | 票面利率 | 上市日收益率 | 偏离度(BP) | 上市地点 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1480483.IB | 14天门债 | 企业债 | 10 | 7 | 8.2 | 8.23 | -3 | 银行间 |
| 041458065.IB | 14圣农CP002 | 短期融资券 | 4 | 1 | 6.8 | 6.8 | 0 | 银行间 |
| 101456062.IB | 14皖新华MTN001 | 中期票据 | 10 | 5 | 5.8 | 5.8 | 0 | 银行间 |
3. 今日缴款与到期
- 缴款债券：包括14国开23、14附息国债20、14淮北矿业MTN002等。
- 到期债券：包括14中信CD021、14豫投资SCP002、14陕电子PPN001等。
七、昨日报告摘要
主要新闻点
- 高盛警告铁矿石继续下跌风险。
- 中石化销售业务引资名单公布，25家机构共计1070.94亿元入股。
- 上交所与港交所完成第二轮沪港通全网测试。
- 8月份新增信贷回升，但企业部门信贷主要来自票据融资。
- 国企改革顶层方案有望年底发布。
- 央行整顿第三方支付机构，限制其收单业务。
- 电子竞技产业迎来新机遇。
- 中国与上合组织成员国探讨区域经济一体化。
八、国内财经要闻
- 独立董事制度：肖钢指出，独立董事作用仍有提升空间。
- 中石化混改：销售公司引入25家机构投资者，注册资本增加。
- IPO中止审查：272家企业进入正常审核状态，财务数据更新加快。
- 经济指标回落：8月多项经济指标下滑，政策或将继续定向发力。
- 央行对第三方支付机构监管：限制其在部分地区的收单业务。
- 淡水河谷与中远合作：预计未来五年对华铁矿石出口将翻番。
九、海外债市
1. 美国市场
- 公债收益率：上涨，10年期公债收益率升至2.61%，创7月8日以来新高。
- 市场预期：FED货币政策声明可能更为强硬。
2. 欧洲市场
- 西班牙公债：收益率攀升，10年期收益率升至2.42%，为去年6月以来最差一周。
3. 日本市场
- 公债价格：略跌，因日圆贬值。
- 20年期公债：收益率从1.375%上升至1.390%，下周三将销售1.2万亿日圆。
十、投资评级与免责声明
- 投资评级：根据安全性、收益性、流动性三个维度，分为两全级、配置级、投资级和回避级。
- 免责声明：报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，公司不承担因此产生的损失。
分析师：胡月晓、谢守方、应楠殊、李晓娟
联系方式：021-53519888-1983, lixiaojuan@shzq.com
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