20220710-开源证券-机械设备行业周报_工程机械数据跟踪_2022年三季度有望回暖_13页_1mb

机械设备行业总结

核心内容

本报告分析了2022年机械设备行业，尤其是工程机械领域的表现与前景。整体来看，机械设备板块估值处于A股各板块的中下分位，但工程机械板块估值更低，具备一定的投资价值。随着疫情缓解和政策支持，行业景气度有望在2022年三季度出现回暖，特别是挖掘机销量和出口情况有所改善。

主要观点

• 行业估值：机械设备板块市盈率在2019-2021年分别为25.87、32.56、26.58，预计2022-2023年市盈率分别为18.07、14.62。工程机械板块估值在2019-2021年分别为14.99、21.14、15.03，预计2022-2023年估值分别为12.27、10.68，处于较低水平。
• 行业景气度：2022年以来，建筑业PMI略高于制造业PMI，显示需求端逐步改善。2022年6月建筑业新订单指数为50.8%，较4月份提升5.5%。
• 挖掘机销量：国内挖掘机销量在2022年3月达到26556台峰值后逐步下降，但6月销量同比降幅收窄，环比有望实现正增长。出口销量则持续向好，海外需求优于国内市场。
• 行业驱动因素：专项债资金支持为行业复苏提供安全垫，2022年新增专项债3.65万亿元中，3.45万亿元已下达并计划在8月底前使用完毕，带动基础设施建设及工程机械需求。

关键信息

挖掘机销量数据（2022年1-6月）

专项债资金情况

• 2022年1-5月地方政府专项债分别为5765、3954、4901、1898、7754亿元，同比分别上涨+285%、+1407%、+147%、-45%、+71%。
• 截至2022年5月，地方政府专项债累计值达24272亿元，同比增长107%。
• 2022年新增专项债3.65万亿元，其中3.45万亿元已下达用于项目建设，计划8月底前完成使用。

受益板块与标的

受益板块：工程机械

受益标的

• 三一重工
  产品包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械等，2021年营业收入1068.73亿元，归母净利润120.33亿元；2022年Q1营业收入202.78亿元，归母净利润15.9亿元。

• 徐工机械
  产品涵盖起重机械、铲运机械等，2021年营业收入843.28亿元，归母净利润56.15亿元；2022年Q1营业收入200.34亿元，归母净利润14.05亿元。

• 中联重科
  产品包括混凝土机械、起重机械、土石方施工机械等，2021年营业收入671.31亿元，归母净利润62.7亿元；2022年Q1营业收入100.12亿元，归母净利润9.06亿元。

• 恒立液压
  产品包括液压油缸、液压泵阀等，2021年营业收入93.09亿元，归母净利润26.94亿元；2022年Q1营业收入22亿元，归母净利润5.28亿元。

新股上市信息

• 西测测试
  股票代码：301306.SZ
  询价日期：2022年7月11日
  上市板块：创业板
  公司情况：主要从事军用装备和民用飞机产品检验检测，2021年营业收入2.46亿元，归母净利润0.67亿元。

• 晋拓股份
  股票代码：603211.SH
  询价日期：2022年7月8日
  上市板块：上证主板
  公司情况：主要从事铝合金精密压铸件，2021年营业收入9.16亿元，归母净利润0.82亿元。

风险提示

• 基础设施建设进展不如预期
• 工程机械行业景气度继续下行

投资评级

• 证券评级

  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级

  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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