20220710-华安证券-地方债周报_上周133亿元专项债投向基建_13页_1mb

上周地方债发行与专项债投向分析

核心内容概览

上周全国地方债发行规模为1725亿元，其中新增专项债269亿元，再融资专项债417亿元，专项债占比为 $40%$。专项债主要投向交通基础设施建设、棚户区改造和民生服务等领域，其中投向基建的专项债规模为133亿元，占比 $49%$。新增专项债资本金占比为 $20%$，主要用于交通基础设施建设（占比 $99.9%$）和农林水利。

主要观点

地方债发行情况

• 发行总量：上周地方债共发行1725亿元，其中新增一般债366亿元，新增专项债269亿元，再融资一般债（非特殊）673亿元，再融资专项债（非特殊）417亿元。
• 累计发行：截至7月8日，全国地方债累计发行规模为5.45万亿元，新增一般债完成全年进度的 $86%$，新增专项债完成全年进度的 $90%$。
• 净融资规模：上周地方债净融资规模为667亿元，其中一般债净融资265亿元，专项债净融资402亿元。
• 累计净融资：截至7月8日，全国地方债累计净融资规模为43,241亿元，其中一般债累计净融资7,309亿元，专项债累计净融资35,933亿元。

专项债投向分析

• 投向领域：新增专项债主要投向交通基础设施建设（约 $49%$）、棚户区改造和民生服务等领域。
• 资本金使用：新增专项债共占用资本金54.07亿元，占比 $20%$，主要用于交通基础设施建设（54.03亿元）和农林水利。

再融资债情况

• 发行省份：上周7个省份发行再融资债，总规模1,090亿元，其中再融资一般债（非特殊）673亿元，再融资专项债（非特殊）417亿元。
• 累计再融资：截至7月8日，再融资债累计发行规模为13,607亿元，其中再融资一般债（非特殊）7,590亿元，再融资专项债（非特殊）3,765亿元，再融资一般债（特殊）373亿元，再融资专项债（特殊）1,879亿元。

发行计划

• 本周发行计划：7月11日至7月15日，预计发行地方债569亿元，其中新增一般债427亿元，新增专项债143亿元。
• 分省计划：
  • 贵州省：346亿元（新增一般债286亿元，新增专项债60亿元）
  • 广西省：114亿元（新增一般债108亿元，新增专项债5亿元）
  • 山东省：69亿元（均为新增专项债）
  • 黑龙江省：41亿元（新增一般债33亿元，新增专项债8亿元）
• 三季度发行计划：15个地区公布三季度发行计划，预计发行地方债5,333亿元，其中新增一般债601亿元，新增专项债1,045亿元，再融资一般债2,170亿元，再融资专项债1,517亿元。预计三季度末新增一般债发行规模为6,749亿元，完成全年进度的 $89%$；新增专项债预计发行35,010亿元，完成全年进度的 $91%$。

关键信息

• 发行期限结构：上周地方债发行期限分化，10年期债券发行规模最大（641亿元，占比 $37%$），其次是5年期（379亿元，占比 $22%$），20年期债券发行最少（8亿元，占比不足 $1%$）。
• 票面利率：上周地方债平均票面利率为 $3.05%$，较上上周下行3bp；一级发行平均利差为14bp，与上上周基本持平。

风险提示

• 数据统计可能存在误差，更新不及时；
• 财政政策存在超预期变动的可能。

专项债政策动态

• 地方政策：河南省提前谋划2023年项目，积极发行老旧小区改造专项债，推动项目储备和资金申报工作。

总结

上周地方债发行情况总体平稳，专项债发行占比 $40%$，主要用于基建、棚户区改造和民生服务。新增专项债资本金占比 $20%$，其中交通基础设施建设占主导。本周预计发行地方债569亿元，三季度发行计划显示地方债发行接近全年目标，但仍有一定空间。需关注数据统计误差及财政政策变动带来的影响。