20170527-兴业研究-机械行业5月月报_工程机械持续回暖_龙头资质继续改善_15页_1mb

工程机械行业2017年5月月报总结

核心内容概述

2017年5月，工程机械行业持续回暖，行业整体呈现复苏态势。回暖主要由折旧替换需求驱动，具备较强的可持续性。行业龙头企业的市场份额和竞争力显著增强，行业集中度不断提高。同时，行业信用风险有所缓解，尤其在2015-2016年坏账计提充分的企业中，信用资质得到改善。

主要观点

• 行业趋势：工程机械行业自2012年景气下行后，于2016年下半年开始触底回升，当前仍处于回暖阶段。
• 需求支撑：本轮回暖主要由折旧替换需求推动，而非单纯新增需求，因此具有更强的持续性。
• 集中度提升：主要工程机械细分市场集中度显著提高，三一、徐工、柳工等龙头企业市占率提升，竞争优势增强。
• 信用风险缓解：在行业回暖背景下，坏账风险降低，尤其是信用销售方式下，龙头企业因计提充分，信用资质改善。

关键数据

挖掘机械

• 4月平均开机小时数：154.4小时，同比增长13.6%，环比增长6.9%。
• 4月销量：14397台，同比增长101.1%，环比下降32.7%。
• 1-4月累计销量：54864台，同比增长99.5%。
• 大挖销量增速：显著高于中小挖，显示上游行业回暖明显。
• CR3市占率：三一、徐工、柳工合计达37%，行业集中度持续提升。

起重机械

• 4月汽车起重机销量：1833台，同比增长86.1%，环比增长3.7%。
• 1-4月累计销量：5647台，同比增长96.3%。
• 徐工市占率：超过50%，三一、中联等企业销量增速高于行业平均水平，行业集中度提升。

其他机械

• 装载机销量：4月同比增长69.5%。
• 推土机销量：4月同比增长320.2%。
• 压路机销量：4月同比增长76.7%。
• 平地机销量：4月同比增长39.0%。
• 整体表现：各细分市场销量均实现较高增长，行业全面回暖。

需求分析

• 房地产投资：4月累计同比增速为9.3%，较3月小幅增长；新开工面积累计同比为11.1%，略有下降。
• 基建投资：同比增速仍高达18.21%，显示基础设施建设仍是工程机械需求的重要支撑。
• 总体需求：尚未出现显著回落，仍维持较高增长。

成本分析

• 钢价波动：热卷价格上涨206元/吨，导致成本压力小幅增加，对行业利润形成一定影响。

行业动态

• “一带一路”论坛：5月14日在北京召开，推动工程机械和轨交设备等细分行业加快“走出去”步伐，海外市场成为业绩增长点。
• 企业动态：
  • 太原重机、沈阳机床发布重大亏损公告，分别亏损22.24亿元和16.76亿元，超过净资产10%。
  • 中国兵装发布年报，2016年营收增长7.15%，但归母净利润同比减少58.64%。
  • 春和集团涉及多起法律诉讼，部分账户被查封，部分资产被保全，已构成实质违约。
  • 中联重科拟转让环境产业公司80%的股权，引入盈峰控股、粤民投等投资方。

发债主体跟踪

• 新增债券：
  • 17 徐工 MTN001：发行总额20亿元，利率5.68%，主体评级AAA，债项评级AAA。
  • 17 兵器 03：发行总额10亿元，利率5.05%，主体评级AAA，债项评级AAA。
• 评级变动：月报期内无评级变动。
• 利差走势：机械行业不同级别信用利差和超额利差基本保持平稳。
• 公司动态：多家企业发布重要公告，涉及亏损、年报、诉讼及股权转让等。

总结

2017年5月，工程机械行业在折旧替换需求的推动下持续回暖，主要机种销量和开工小时数均实现大幅增长。行业集中度显著提高，龙头企业竞争力增强。信用风险有所缓解，尤其在坏账计提充分的企业中。同时，“一带一路”战略为行业带来海外增长机遇。尽管成本压力有所上升，但整体需求仍保持强劲，行业基本面良好。部分企业面临财务及法律风险，需重点关注。