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天然橡胶周报总结

核心内容

本报告分析了2025年6月天然橡胶市场的供需、库存、价格及利润等关键指标，重点涵盖全球及国内产量、出口量、进口量、库存变化以及产业链上下游动态。

主要观点

1. 全球产量与出口量

• 全球产量：2025年3月全球天然橡胶产量为149.20千吨，环比下降197.20千吨，但1-3月累计产量为1,054.20千吨，同比增加5.31%。
• 主产国出口量：2025年4月主产国出口量为35.00万吨，环比下降6.65万吨，但1-4月累计出口量为157.37万吨，同比增长13.68%。其中，中国进口量增长显著，而泰国、印尼、越南等国出口量环比波动。

2. 国内供需与库存

• 国内进口量：2025年4月国内天然橡胶总进口量为52.32万吨，环比增加7.00万吨，1-4月累计进口量为220.90万吨，同比增长24.3%。
• 库存变化：2025年5月26日，国内天然橡胶总库存为128.29万吨，环比下降3.25万吨，整体开始持续去库存。其中，浅色胶库存略有下降，深色胶库存略有上升。
• 需求端：轮胎行业开工率维持高位，但库存有所累积，需求预期走弱。全钢胎和半钢胎开工率分别保持在64.80%和78.25%，但库存持续增加。

3. 价格与价差分析

• 价格波动：天然橡胶价格受供应增加及成品下跌影响下跌，整体呈现震荡偏弱趋势。
• 价差情况：RU-NR价差走弱，市场在价差接近历史低点时有明显反套建仓行为，但目前无明显反套逻辑。
• 基差分析：泰标与NR基差走弱，盘面基本无交割利润，现货去库存较慢，需求端走弱预期延续震荡。

4. 成本与利润

• 原料价格：云南与海南地区的原料价格呈现季节性波动，胶水与胶块价差明显。
• 加工利润：泰国标胶加工利润季节性波动，乳胶加工利润有所回升，但整体仍受需求疲软影响。

关键信息

1. 供应端

• 全球供应：2025年1-4月进口整体超预期，全年预计供大于需。
• 国内供应：全乳胶进口量及产量均有所增加，但浅色胶库存开始累积，关注3L进口问题及仓单变化。
• 主产国出口：泰国、印尼、越南等主产国出口量环比波动，但整体趋势显示出口量有所下降。

2. 需求端

• 轮胎需求：全钢胎与半钢胎开工率维持高位，但库存持续增加，显示需求疲软。
• 需求预期：未来需求仍有走弱预期，关注下半年供应是否有变化。

3. 库存变化

• 总库存：2025年5月26日，国内总库存为128.29万吨，环比下降3.25万吨。
• 浅色胶库存：浅色胶库存有所下降，但深色胶库存略有上升。
• 去库存速度：6月去库存速度是关注重点，预计下半年供应增加幅度或有所下降。

4. 市场策略

• 单边策略：RU09合约压力位在13800，NR08合约压力位在12100，整体震荡偏弱。
• 套利策略：RU-NR价差偏弱小幅波动，关注后期仓单及库存变化。
• 期权策略：反弹时可关注虚值卖看涨。

产业链动态

1. 天气与降雨

• 主产区天气：国内外产区天气良好，胶树生长情况良好，原料供应稳定。
• 泰国降雨量：泰国南部和东部降雨量有所增加，但整体仍处于正常范围。

2. 进口量

• 全乳胶进口：2025年1-4月进口量为220.90万吨，同比增长24.3%。
• 3L进口：1-4月累计进口量为44.92万吨，同比增长17.2%。
• 烟片进口：1-4月累计进口量为11.71万吨，同比增长297.8%。
• 标胶进口：1-4月累计进口量为69.20万吨，同比增长33.1%。
• 混合胶进口：1-4月累计进口量为114.41万吨，同比增长7.6%。

数据展示

1. 国内总平衡表

• 供应：进口量和产量均有所增加，累计供应量上升。
• 库存：总库存下降，但结构差异明显。
• 需求：需求增长，但库存持续累积，显示供需失衡。

2. 浅色胶平衡表

• 供应：进口量和产量增加，但库存开始累积。
• 库存变化：浅色胶库存略有下降，深色胶库存略有上升。
• 需求：需求增长，但库存持续累积，显示需求疲软。

3. 深色胶平衡表

• 供应：进口量和产量增加，但库存有所上升。
• 库存变化：深色胶库存略有上升，显示供应压力。
• 需求：需求增长，但库存持续累积，显示供需失衡。

总结

整体来看，天然橡胶市场在2025年6月呈现震荡偏弱的趋势，主要受到供应增加及需求疲软的影响。国内外产区天气良好，原料供应稳定，但进口量及库存变化值得关注。市场策略上，应关注6月去库存速度及政策影响，同时注意价差和基差变化，以把握市场波动。