深度报告-20210804-国信证券-钢铁2021年8月投资策略暨中报业绩前瞻_理性看待政策变动_行业盈利景气可持续_21页_1mb

钢铁行业2021年8月投资策略暨中报业绩前瞻总结

核心内容

本报告主要分析2021年钢铁行业在政策调控、市场需求及产业链利润分配等方面的动态，为投资者提供短期及中长期的投资建议。重点内容包括政策影响、行业供需变化、铁矿石及焦炭价格走势、中报业绩预期以及投资策略。

主要观点

政策日趋明朗，供给有所收缩

• 政策不确定性对钢价造成扰动，但碳中和背景下供给有顶方向不变。
• 多地开展“回头看”检查，粗钢产量呈下降趋势，全国钢材产量控制目标为5.0亿吨。
• 政策目标为防止价格大起大落，强调退出过剩产能、“地条钢”及违规产能。
• 供给端调控并非“一刀切”，而是差异化执行，以环保、能耗等为依据。

旺季临近，需求仍有韧性

• 7月钢材需求偏弱，但随着旺季临近，需求或仍具韧性。
• 房地产方面，销售强而新开工弱，销售端表现或带动新开工补库存。
• 基建投资保持低增速，但下半年专项债发行加快，对钢材需求形成支撑。
• 乘用车产销逐步改善，芯片供应恢复有利于行业复苏。

铁矿石供需走向宽松，价格存下行空间

• 四大矿山下半年铁矿石产量预计增加0.47-0.90亿吨。
• 国内粗钢产量平控下，铁矿石需求预计下降0.81亿吨。
• 铁矿石价格因投机需求偏离基本面，随着供需宽松，价格或大幅回落。

焦炭成本端有支撑

• 焦炭价格小幅回落，但山西环保限产导致挺价情绪较强。
• 焦煤价格保持强势，焦化利润大幅下降。

2021年中报业绩前瞻

• 二季度钢材价格波动较大，但平均盈利水平提升。
• 25家钢铁企业上半年均实现业绩同比增长，其中部分公司增速显著。
• 板材企业因高自给率表现更佳，盈利弹性大。

关键信息

行业表现

• 7月申万钢铁指数上涨17.6%，跑赢上证综指23.0个百分点。
• 普钢板块涨幅高于特钢板块，分别为12.4%和8.9%。
• 永兴材料、新钢股份、包钢股份等个股表现突出。

投资建议

• 短期关注宝钢股份、华菱钢铁，因板材需求仍有韧性，有望迎来中报行情。
• 长期关注行业供给收缩和碳中和趋势，利好行业估值中枢抬升。
• 建议关注具备云母资源保障及成本优势的永兴材料。

风险提示

• 需求端可能出现超预期下滑。
• 粗钢产量平控政策执行力度不足。
• 疫情反复可能对行业造成冲击。

行业政策梳理

• 4月：国家发改委、工信部联合发布通知，要求统筹考虑碳达峰、碳中和目标及行业平稳运行。
• 6月：安徽、甘肃等地发布粗钢产量不超去年的通知。
• 7月：江西、江苏、湖北、山东、山西等地开展粗钢产量管控工作，明确产量不超去年或产能。

行业数据与图表

钢材价格走势

• 7月螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中板价格分别上涨520元/吨、540元/吨、450元/吨、500元/吨。

铁矿石价格走势

• 7月铁矿石价格逐步走弱，澳大利亚杨迪粉、PB粉、巴西卡拉加斯粉价格分别下降37元/吨、167元/吨、89元/吨。

钢材库存变化

• 在需求不变假设下，库存降至2017年来最低水平；在需求下降5%或10%假设下，库存进一步下降。

铁矿石供需变化

• 全球铁矿石需求预计在下半年下降0.81亿吨，主要受国内粗钢产量平控影响。

重点公司盈利预测及投资评级

结论

在政策调控与市场供需变化的共同作用下，钢铁行业短期盈利有望改善，中报行情值得期待。长期来看，碳中和政策推动行业供给收缩，有利于产业链利润再分配及行业估值提升。建议关注具备成本优势及资源保障的优质标的。