钢铁行业中报综述暨四季度展望：行业盈利回落，拐点关注基建_19页_2mb

报告摘要

钢铁行业2019年中报及四季度展望总结

核心内容

2019年以来，钢铁行业整体呈现供需两旺的格局，钢材价格维持韧性，但同比小幅回落。不同钢材品种表现不一，长材表现优于板材，其中中厚板盈利最强，热卷其次，冷轧最弱。同时，由于炉料价格上涨，尤其是铁矿石，导致钢材利润大幅回落，2019年以来螺纹、线材、热卷、中板和冷板的测算加权利润分别同比下降了66.82%、52.89%、91.59%、95.72%和90.02%。

钢铁板块整体营收小幅增长，但利润大幅下滑，毛利率和ROE均出现回落，资产负债率自2016年以来首次回升。在个股层面，部分企业如大冶特钢、方大特钢、三钢闽光等盈利能力较强，而其他多数企业则出现不同程度的利润下滑。

主要观点

钢材价格与盈利情况：钢材价格整体维持韧性，但同比小幅回落，盈利大幅下滑，原材料价格上涨是主要因素。
板块表现差异：特钢和铁矿石板块表现较好，普钢板块表现欠佳，尤其是板材类钢材。
行业盈利能力：钢铁板块上半年销售毛利率和销售净利率均出现回落，ROE同比下滑。
资产负债率变化：钢铁板块资产负债率首次回升，显示行业财务压力有所增加。
四季度展望：供给限制逐步宽松，行业逻辑重心重回需求端，预计基建投资将带动钢材需求增长，但板材供需偏弱，难以转变。

关键信息

钢材价格与利润

螺纹、线材、热卷、中板和冷板均价分别为3907、4167、3871、3939和4336元/吨，同比降幅分别为-5.42%、-3.93%、-7.10%、-8.05%、-9.24%。
测算加权利润分别为255、421、54、31和71元/吨，同比降幅分别为-66.82%、-52.89%、-91.59%、-95.72%、-90.02%。
长材强于板材，板材中中厚板>热卷>冷轧。