纺织服装行业2022年度策略：十四五规划指明产业方向，能耗双控推进产业转型-20211116-兴业证券-38页_1mb

纺织服装行业2022年度策略总结

核心内容

2022年纺织服装行业面临多重挑战与机遇，包括宏观经济环境、原材料价格波动、政策导向以及国际供应链变化。分析师赵树理认为，板块Beta回调仍在持续，投资者应优先配置具有Alpha的标的以及估值左侧的龙头企业，以获取超额收益。

主要观点

• 板块表现：2021年前三季度纺服板块经历高开低走，板块Beta回调持续。2021年上半年板块表现较好，但三季度后受局部疫情和灾害天气影响，终端零售流水有所下滑。四季度有望成为短期拐点，尤其在冷冬预期下，冬装销售可能回暖。
• 投资建议：推荐优质品牌服饰（森马服饰、太平鸟、比音勒芬、地素时尚）和纺织制造优质标的（华利集团）。
• 原材料价格：棉花和化纤价格持续上涨，主要因极端天气导致减产、综合成本上升以及出口需求增加。棉价上涨对上游企业有利，而化纤则作为替代品，其需求增长可能在未来带动市场。
• 政策导向：国家政策推动绿色纺织和智能制造，如“十四五”规划和碳达峰目标，引导行业向自动化、数字化和可持续方向发展。
• 国际环境：中美关系缓和，有利于对美出口。东南亚疫情重创其纺织制造产业链，促使欧美品牌商重新评估供应链，关注中国产能。

关键信息

1. 纺织服装板块2021前三季度表现

• 高开低走：板块在2021年经历波动，整体Beta回调。
• 业绩情况：多数公司业绩同比提升，但部分公司因疫情等因素未恢复至2019年水平。
• 持仓偏好：A股市场中，华利集团为纺服板块龙头，公募基金对其关注度较高。
• 四季度展望：四季度为销售旺季，冷冬预期有助于冬装销售，但2022H1业绩增长面临压力。

2. 纺织制造产业链的变化趋势

• 短期趋势：印度和东南亚疫情导致部分订单转向中国，同时海运价格攀升，对出口企业造成压力。
• 中长期趋势：国家政策推动智能制造和绿色制造，如“十四五”规划和2030年碳达峰计划，强调自动化、数字化和可持续发展。
• 供应链优化：龙头企业如申洲国际通过自动化缩短供应链时间，提升运营效率。
• 犀牛工厂：代表行业转型方向，实现快速反应和按需定制，显著提升供应链效率和产品稳定性。

3. 品牌服饰产业的变化趋势

• AI设计与跨境电商：Shein等品牌通过AI设计和跨境电商模式，打造新的品牌运营方式。
• 线上消费增长：线上消费占比持续提升，消费者习惯发生变化。
• BCI事件影响：该事件推动国产品牌热度上升，提升消费者对本土品牌的关注。
• 品牌运营能力：品牌服饰企业需加强渠道拓展和运营能力，把握增长机遇。

4. 棉价波动分析

• 上涨原因：新疆和内地不利天气导致棉花减产，全球减产预期，综合成本上升。
• 走势判断：中短期棉价在当前价格带震荡，长期则可能因资金面和供需变化而回落。
• 替代作用：化纤对棉花的替代已趋缓，棉花消费具有刚性。

5. 进出口端影响

• 人民币上涨：对出口不利，但政策稳定性提升有助于吸引海外产能回流。
• 国际形势：中美贸易关系缓和，有利于出口，同时东南亚产能受疫情影响，促使品牌商重新布局。

重点公司推荐

• 品牌服饰：森马服饰、太平鸟、比音勒芬、地素时尚。
• 纺织制造：华利集团、申洲国际、百隆东方、健盛集团。

风险提示

• 宏观经济趋弱：可能影响终端消费。
• 终端零售消费趋弱：导致企业业绩承压。
• 贸易环境恶化：可能对出口和供应链造成影响。

图表概述

• 图1-3：展示2021年A股纺服板块及子板块涨跌幅。
• 图4-13：反映2021前三季度重点公司业绩和持仓变化。
• 图14-18：分析棉花价格波动及供需关系。
• 图19-23：展示进出口情况、供应链效率和自动化趋势。
• 图24-29：介绍犀牛工厂和环保材料应用。
• 表1-4：提供基金配置、公司目标与措施等信息。

总结

2022年纺织服装行业在宏观经济、政策导向和国际形势的多重影响下，面临转型与发展的关键阶段。板块Beta回调，建议关注具有Alpha的公司及低估值龙头。原材料价格上涨对上游企业有利，而绿色制造和智能制造成为行业升级的核心路径。同时，中美关系缓和和东南亚疫情促使品牌商重新评估供应链，关注中国产能。投资者应把握行业转型趋势，关注智能化、自动化和可持续发展相关企业，同时留意宏观经济和贸易环境的不确定性。