20230510-首创证券-4月外贸数据点评_出口继续显韧性_一带一路有支撑_10页_885kb

4月外贸数据点评总结

核心内容

2023年4月，中国外贸数据表现出较强的韧性，出口同比增速达到 8.5%，远超市场预期的 6.4%。进口同比则出现 -7.9% 的下降，导致贸易顺差扩大至 902.1亿美元，同比扩大 82.3%。整体来看，出口表现亮眼，而进口则相对疲软。

主要观点

• 出口韧性显著：4月出口数据持续超预期，显示出中国出口的强劲势头，尤其在“一带一路”沿线国家的支持下，出口结构有所优化。
• 低基数效应明显：2022年4月因上海疫情导致出口大幅下滑，因此2023年4月的高增部分受到低基数影响。剔除基数效应后，中国出口四年平均增速仍达 11.1%，远高于其他出口经济体。
• “一带一路”支撑作用增强：对俄罗斯和非洲的出口增速分别达到 153.1% 和 49.94%，成为拉动出口增长的主要力量。4月“一带一路”贸易额指数大幅上升，表明其在支撑中国外贸中的作用日益凸显。
• 产品结构分化：出口产品中，汽车包括底盘增速高达 195.7%，是主要的拉动因素之一。机电产品整体表现稳健，但部分细分领域如手机、集成电路等出现下滑。
• 全球经济复苏预期：全球制造业PMI出现见底回升迹象，预示全球经济或开始回暖，但增速仍较低，预计全年出口国出口增速可能接近 -2%。不过，中国出口因“一带一路”等因素，全年有望实现正增长。

关键信息

出口分国家表现

出口分产品表现

出口展望

• 全球制造业PMI见底回升，全球经济或开始回暖，但增速仍较低，预计全年出口国出口增速将接近 -2%。
• 中国出口因“一带一路”国家支撑及低基数效应，全年有望实现 正增长。
• 汽车出口的高增速主要受2022年低基数影响，后续增长或将趋于平稳。

风险提示

• 地缘政治风险超预期
• 政策落地不及预期

分析师信息

• 韦志超：首创证券首席经济学家，董事总经理，美国布朗大学经济学博士，曾任职于国泰君安、华夏基金及安信证券。
• 杨亚仙：宏观分析师，中国人民大学金融工程博士，英国布里斯托大学访问学者，2020年7月加入首创证券研究发展部。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，与沪深300指数对比。
• 股票评级分为：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级分为：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

免责声明

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