20230108-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_2023年原料药板块迎大机遇_重点推荐华海药业_普洛药业等_37页_1mb

医药生物行业跟踪周报总结

核心内容

2023年医药生物行业迎来新的发展机遇，尤其在原料药板块和新冠药产业链方面表现突出。医药指数在本周和年初至今分别上涨了2.41%和2.41%，相对沪指的超额收益为0.2%和0.2%。生物制品、医疗服务及医药商业等子板块涨幅较大，而中药、医疗器械及化学制药涨幅相对较小。涨幅居前的个股包括辰欣药业（+23.65%）、济民医疗（+18.63%）和和元生物（+17.79%），跌幅居前的个股有丰原药业（-20.94%）、莎普爱思（-9.1%）和南新制药（-8.46%）。

主要观点

原料药板块迎来拐点

• 原料药企业2022年盈利能力承压，主要受到疫情、原材料涨价和地缘政治等因素影响。
• 2023年随着大宗、化工、石化等原材料价格企稳下滑，原料药企业盈利能力有望逐季度改善。
• 原料药板块PE（TTM）为31倍，低于近十年历史估值均值39倍和中位数37倍，存在估值修复空间。
• 推荐具备原料恢复能力、特色原料药处于放量阶段、向制剂和CDMO转型成功的企业，如华海药业、普洛药业、同和药业等，同时关注国邦医药、奥翔药业等。

新冠药产业链机会

• 随着我国新冠管控放开，感染人数激增，新冠特效药需求旺盛，建议关注相关产业链企业。
• 默沙东新冠口服药Molnupiravir在中国获批，成为国内第三款获批的新冠口服药，有望缓解供应紧张。
• 国产新冠药研发进展迅速，如君实生物VV116、先声药业SIM0417、众生药业RAY1216等，均在临床试验阶段，有望2023年加速上市。

关键信息

市场表现

• 本周医药板块机构重仓大市值标的涨幅优于小市值标的。
• 疫后全面复苏，消费医疗、医疗服务等个股强势上涨。
• 新冠相关主题个股跌幅明显。

配置思路

1. 疫苗领域：智飞生物、康希诺、丽珠集团、万泰生物等。
2. 中药领域：寿仙谷、佐力药业、方盛制药、济川药业、康缘药业等。
3. 创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等。
4. 耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等。
5. 低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等。
6. 科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。
7. 眼科服务：华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科等。
8. 其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等。
9. 医美领域：爱美客、华东医药等。
10. 其它消费：三诺生物、我武生物等。
11. 血制品领域：博雅生物等。

研发进展

• 创新药/改良药：

  • 信达生物/Incyte的PI3Kδ抑制剂帕萨利司片已递交上市申请并获得CDE受理。
  • 艾迪药业的艾诺米替片获批上市，用于治疗HIV-1感染初治患者。
  • 亿腾景昂药业的恩替诺特片申报上市，是一种新型口服的HDAC抑制剂。
  • 济民可信的JYB1907注射用单抗获批美国FDA临床试验许可。
  • 海思科HSK40118片用于治疗非小细胞肺癌，已提交临床申请。
  • 信立泰SAL0133片开展治疗新冠的I期临床试验。
  • 国家药监局批准13个新冠病毒感染对症治疗药物上市。

• 新冠药研发：

  • 君实生物VV116III期临床结果发表于《新英格兰医学杂志》。
  • 先声药业SIM0417完成II/III期临床1208例患者入组。
  • 众生药业RAY1216处于III期临床推进中。
  • 真实生物的阿兹夫定、辉瑞的Paxlovid、默沙东的Molnupiravir均为国内获批的新冠口服药。

风险提示

• 药品或耗材降价超预期。
• 新冠疫情反复。
• 医保政策进一步严厉。

行业洞察与监管动态

• 医药行业整体估值较低，处于近十年低位。
• 国内创新药研发加速，政策支持下进口替代进程加快。
• 疫苗管理法出台，推动行业集中度提升，利好龙头企业。
• 医疗器械行业受益于国内消费升级和医疗建设加速。
• CXO/IVD/原料药等板块具有长期增长潜力，尤其是具备全球竞争力的CXO企业。

图表目录

• 图1：各公司毛利率受疫情和原料涨价影响出现下滑（%）
• 图2：我国上游化工品PPI持续下滑
• 图3：原油价格开始触顶下滑
• 图4：原料药板块（申万）近10年来估值情况
• 图5：医药行业2021年初以来市场表现
• 图6：2007年9月至今医药板块绝对估值水平变化
• 图7：医药板块估值情况

附录

• 表1：本周建议关注组合（2023.1.3-2023.1.6）
• 表2：国内新冠小分子药物研发进展
• 表3：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表
• 表4：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表
• 表5：重要行业洞察与监管动态
• 表6：板块表现（%）
• 表7：A股本周涨跌幅前十
• 表8：A股2023年年初至今涨跌幅前十
• 表9：国内药品注册分类