20180621-川财证券-宏观日报_中国进一步降低部分商品进口关税_3页_401kb

宏观日报总结（20180621）

核心内容

本次宏观日报聚焦于当前中国经济金融环境中的多项关键议题，包括货币政策调整、中美贸易摩擦、市场流动性、大类资产表现以及风险提示等。整体内容反映了在经济面临一定压力背景下，政策层面正在积极采取措施应对，同时关注外部环境变化对国内市场的影响。

主要观点

• 货币政策支持实体经济：6月20日国务院常务会议强调运用定向降准等工具增强小微信贷供给能力，反映出当前政策对中小企业融资的支持力度正在加大。由于金融强监管导致商业银行风险偏好回落，流动性向实体经济传导受阻，因此央行通过结构性货币政策进行对冲，以缓解融资难问题。
• 民间投资持续走强：民间投资增速自年初以来持续高于8%，5月达到8.10%，显示出民间资本对经济的信心正在恢复，这可能是结构性货币政策效果显现的体现。
• 中美贸易摩擦升级：中方对美方单边征税措施作出回应，将部分商品列入管制清单，同时进一步降低汽车等商品进口关税。这一举措被视为扩大开放的一部分，表明中国在面对外部压力时仍坚持推进改革开放和经济高质量发展。
• 市场流动性有所改善：6月21日央行进行700亿元7天、300亿元14天逆回购操作，净投放300亿元。隔夜shibor和质押式回购利率均有所下行，显示市场流动性有所宽松。

关键信息

货币政策

• 央行连续使用结构性货币政策对冲流动性紧张。
• 定向降准用于增强小微信贷供给能力。
• 6月21日央行逆回购操作：7天发行700亿元，14天发行300亿元，净投放300亿元。

市场数据

• 股市：上证综指下跌1.37%，上证50下跌0.74%，创业板指下跌2.69%，中小板指下跌2.13%。
• 债市：十年期国债收益率上行4.51BP至3.61%，一年期国债收益率上行6.80BP至3.28%。
• 外汇市场：人民币兑美元中间价下调120BP至6.4706。
• 大宗商品：WTI原油上涨1.77%，螺纹钢上涨1.27%，铜下跌0.13%，豆粕下跌0.33%。
• 海外资产：标普500上涨0.17%，纳斯达克上涨0.72%，恒生指数下跌1.35%，美债收益率上涨1.38%，美元指数上涨0.13%。
• 汇率表现：美元兑人民币上涨0.19%，欧元兑人民币下跌0.12%，港元兑人民币上涨0.25%，美元兑日元上涨0.27%，欧元兑美元下跌0.14%。

风险提示

• 政策出现超预期变动；
• 经济复苏不及预期；
• 外部出现黑天鹅事件。

附注信息

• 分析师声明：报告由冯钦远分析师撰写，其具备证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观，不与薪酬直接相关。
• 联系人：梁燕子，协助分析师工作。
• 机构信息：川财证券研究所，总部位于北京，设有上海、深圳、成都等多个分支机构。
• 研究报告分类：
  • 证券投资评级：基于6个月内证券的绝对收益，分为买入、增持、中性、减持。
  • 行业投资评级：基于行业相对市场基准指数的收益，分为买入、增持、中性、减持。
• 免责声明：报告仅供客户使用，未经授权不得传播或引用。报告内容基于公开信息，不保证真实性、准确性或完整性，且不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。

结论

当前经济环境下，政策层面正通过结构性货币政策支持中小企业融资，同时民间投资表现强劲，显示市场信心逐步恢复。然而，中美贸易摩擦带来的不确定性仍需警惕，外部风险可能对国内市场产生影响。整体市场流动性有所改善，但大类资产表现分化，投资者需关注政策动向及市场变化，谨慎决策。