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进口关税进一步降低，消费回暖有望持续

核心内容

2017年11月26日发布的零售行业周报指出，进口关税的进一步降低将对消费市场产生积极影响。从2017年12月1日起，中国将降低消费品进口关税，这是自2015年以来的第三次调整。本次降税涵盖食品、保健品、药品、日化用品、衣着鞋帽、家用设备、文化娱乐、日杂百货等多个类别，平均税率由17.3%降至7.7%，下降了9.6个百分点。此举旨在满足居民消费升级需求，促进与人民生活密切相关的消费品进口。

随着进口关税降低，内需有望扩大，消费回流趋势加强，这对可选消费渠道的百货企业将带来显著利好，尤其是中高端百货和生鲜超市。同时，10月的消费数据也印证了消费回暖的态势，预计未来消费回暖将持续。

主要观点

• 进口关税降低：2017年12月1日起，消费品进口关税将再次下调，平均税率下降9.6个百分点，涵盖多个消费品类。
• 消费回暖：10月消费数据表明消费市场正在回暖，叠加关税降低政策，消费增长趋势有望延续。
• 百货企业受益：中高端百货及生鲜超市将显著受益于消费回流和内需扩大。
• 市场表现分化：本周商贸零售板块整体下跌，但部分公司表现亮眼，如步步高、豫园商城和杭州解百涨幅居前，而东方创业、上海物贸和中成股份跌幅较大。

关键信息

• 关税调整：平均税率由17.3%降至7.7%，涵盖多个消费品类，旨在促进消费升级。
• 消费数据：2017年10月社会消费品零售总额同比增长，显示消费市场回暖。
• 网购增长：2017年10月网络购物规模同比增长34.0%，显示线上消费持续增长。
• 重点零售企业表现：50家重点大型零售企业零售额同比增长4.5%，100家重点大型零售企业零售额同比增长4.1%。
• 相关标的：永辉超市、王府井、鄂武商A、家家悦等公司有望受益于消费回暖和关税降低。

行业动态

• 京东：计划在2018年开设500家无人超市，推动“无界零售”落地。
• 黑五表现：美国黑五期间网络零售额达79亿美元，同比增长17.9%，显示线上消费强劲。
• 周大福：上半财年纯利17.8亿元，计划全年内地净开店140至150间，聚焦内地市场扩张。
• 北京消费趋势：北京消费规模连续九年全国第一，智慧商业将成为消费增长新动力。

公司动态

• 深赛格：赛格集团及其部分董事、监事及高级管理人员增持公司股份，合计占总股本56.71%。
• 爱迪尔：拟收购千年珠宝和蜀茂钻石，交易价格分别为9亿元和7亿元，暂不复牌。
• 海印股份：拟将湖南红太阳演艺有限公司股权以4.67亿元转让给控股股东海印集团，预计增加净利润约424万元。
• 金一文化：设立私募基金，投资规模达3.9亿元，同时进行子公司股权调整。

风险提示

• 并购风险：行业内并购频繁，存在并购标的业绩不达预期的风险。
• 内生风险：部分行业产品为项目制，内生增长可能不达预期。
• 估值风险：行业估值水平处于市场中等偏高位置，存在估值波动风险。
• 政策风险：文化传播类行业受国家政策影响较大，政策变动可能带来行业和公司层面的变化。

分析师信息

• 分析师：欧阳宇剑
• 证书编号：S1100517020002
• 联系方式：021-68595127，ouyangyujian@cczq.com
• 机构：川财证券研究所

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，同样分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

• 本报告仅供川财证券有限责任公司客户使用。
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• 报告观点、评估及预测可能随时更改，不构成投资建议。
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总结

本次周报重点分析了2017年12月1日起进口关税降低对零售行业的影响，指出消费回暖趋势有望持续。降税政策覆盖多个消费品类，有助于提升消费能力，促进内需增长。同时，市场表现显示板块分化，部分企业表现突出，如步步高、豫园商城和杭州解百。行业动态方面，京东、黑五、周大福等企业均展现出积极的市场拓展和增长态势。风险提示涵盖并购、内生、估值和政策等多个方面，提醒投资者注意潜在风险。