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汽车进口关税降低，迎来消费者红利

核心内容概述

本报告分析了2018年5月22日国务院关税税则委员会发布的《关于降低汽车整车及零部件进口关税的公告》（税委会公告〔2018〕3号），该政策自2018年7月1日起实施，旨在通过降低进口关税推动汽车产业转型升级，满足消费者需求。报告从事件描述、成本测算、事件点评、投资建议和风险提示等方面进行了全面分析。

主要观点

• 短期消费者红利：进口汽车及零部件关税的下调将直接降低进口成本，带动车价下调，提升消费者购车性价比。
• 对豪华车的利好：进口豪华车因价格较高，关税降低对其成本影响较大，有利于其市场份额进一步扩大，对合资品牌构成一定冲击。
• 对合资车企的影响有限：尽管进口关税降低可能对合资车企带来压力，但其在销售渠道上的优势短期内可缓解冲击。
• 对自主品牌影响较小：A级车作为自主品牌主力，受进口关税影响有限，难以对自主品牌造成明显冲击。
• 零部件行业压力与机遇并存：零部件进口关税下调将加剧市场竞争，倒逼国内企业加大技术投入，提升竞争力。

关键信息

事件描述

• 时间：2018年5月22日发布，2018年7月1日起执行。
• 政策内容：
  • 汽车整车税率从25%和20%降至15%，涉及139个税号。
  • 汽车零部件税率从25%、20%、15%、10%、8%降至6%，涉及79个税号。
• 目的：推动供给侧结构性改革，促进产业升级，满足消费需求。

进口成本调整幅度测算

• 综合税率下降幅度：约8.79%。
• 不同排量车型成本变化：
  • 纯电动车：综合税率由46%降至33%。
  • 1.0升以下：由48%降至35%。
  • 1.0升至1.5升：由51%降至38%。
  • 1.5升至2.0升：由54%降至40%。
  • 2.0升至2.5升：由61%降至47%。
  • 2.5升至3.0升：由66%降至52%。
  • 3.0升至4.0升：由95%降至78%。
  • 4.0升以上：由144%降至122%。

事件点评

1. 消费者红利：关税下降将导致进口车价格下降，带动国内车价传导式下跌，增加消费者选择。
2. 豪华车受益：高端车型因售价高，成本下降幅度更明显，利好其市场表现。
3. 合资车企面临挑战：虽有冲击，但销售渠道优势可缓解短期影响。
4. 自主品牌受影响小：A级车市场相对稳定，进口关税调整对其影响有限。
5. 零部件行业压力与机遇：关税下调将促使国内企业加快技术升级，提升竞争力。

投资建议

• 关注整车龙头：盈利稳定增长、市占率持续提升的整车企业。
• 关注优质零部件供应商：技术壁垒高、有望实现海外替代的零部件企业。

风险提示

• 市场竞争加剧：关税降低可能引发进口车与国产车、合资车与自主品牌之间的竞争升级。
• 宏观经济不及预期：若经济下行，可能影响消费者购车意愿及整体市场需求。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对市场表现强于20%。
  • 增持：相对市场表现强于5%至20%。
  • 中性：相对市场表现在-5%至+5%之间。
  • 减持：相对市场表现弱于5%。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业表现优于市场。
  • 中性：行业表现与市场持平。
  • 看淡：行业表现弱于市场。

免责声明

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