20221031-东方财富证券-立讯精密-002475.SZ-2022年三季报点评_逆势体现核心能力_潜力业务卡位领先_4页_380kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由东方财富证券研究所发布的投资研究报告，主要分析某公司2022年前三季度的财务表现，并给出全年业绩预期及投资建议。报告指出公司在复杂经济环境下仍保持稳健增长，显示出其作为行业龙头的核心竞争力和在新兴业务领域的布局优势。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2022年前三季度实现营业收入1452.52亿元，同比增长79%；归母净利润64亿元，同比增长36%；扣非归母净利润59.79亿元，同比增长50%。单三季度收入和净利润均实现显著增长，分别同比增长93%和63%。
• 收入增长主要来源：增长主要来自消费电子、电脑互联产品及精密组件业务，表明大客户在下半年新品备货旺盛，公司市场份额和产品线持续扩展。
• 毛利率略有下降：单季度毛利率下降至4.81%，主要由于产品结构变化，特别是大客户手机组装业务占比提升，导致成本增速超过营收增速。
• 全年业绩预告符合预期：公司预计2022年全年实现归母净利润95.45-98.99亿元，同比增长35%-40%；扣非归母净利润92.19-96.18亿元，同比增长53%-60%。按中值测算，第四季度归母净利润同比增长40%，扣非归母净利润同比增长70%。
• 长期竞争力显现：公司在智能穿戴、声学产品、精密结构模组、系统封装、光学显示模块等新老产品领域持续获得头部客户认可，同时在通讯和汽车领域多年布局开始显现成效，为公司带来新增长点。
• 增持信号：实控人/副董事长王来胜先生于2022年5月增持公司股份703万股，金额达2亿元，显示出对公司未来发展的信心。
• 盈利预测乐观：预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为2048.92/2350.61/2734.81亿元，归母净利润分别为101.15/130.64/164.70亿元，对应EPS分别为1.42/1.84/2.32元。公司市盈率（P/E）从2021年的48.71倍逐步降至2024年的11.48倍，估值持续优化。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价为46元，认为公司多赛道并行增长将推动整体业绩提升。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

• 毛利率：从12.28%逐步提升至14.35%，显示产品结构优化和成本控制能力增强。
• 净利率：从5.08%提升至6.69%，盈利能力增强。
• ROE：从20.04%提升至22.66%，表明股东回报率提高。
• 资产负债率：从62.03%下降至53.22%，财务结构优化。
• 净负债比率：从13.39%下降至3.42%，杠杆水平逐步降低。
• 流动比率：从1.12提升至1.26，短期偿债能力增强。
• 速动比率：从0.75提升至0.86，流动性状况改善。

风险提示

• 新产品研发进度不及预期；
• 新产品、新客户验证进度不及预期；
• 中美摩擦加剧；
• 业绩预告为初步测算，以年度报告为准。

结论

该报告认为公司在逆境中表现出色，得益于其在消费电子、汽车等领域的多元化布局和核心竞争力。实控人增持进一步表明对公司未来发展的信心。预计未来三年公司业绩将持续增长，尤其在智能汽车创新周期中，有望实现新一轮高速发展。因此，维持“买入”评级，目标价为46元。