20220222-天风证券-立讯精密-002475.SZ-募资扩产消费电子+汽车_龙头加速成长_3页_265kb

立讯精密（002475）总结

核心内容

立讯精密（002475）发布了2022年非公开发行股票预案，拟非公开发行不超过21.23亿股，募资135亿元用于消费电子和汽车相关领域的扩产及补充流动资金。此次募资将进一步推动公司在智能可穿戴设备、智能移动终端精密零组件、新能源汽车高压连接系统、半导体先进封装及测试、智能移动终端显示模组、智能汽车连接系统等业务的布局，强化其“零部件-模组-整机”一体化供应链优势。

主要观点

• 业务扩张与产能提升：通过募资扩产，立讯精密将提升现有产能，推动业务规模持续增长，同时增强在消费电子和汽车领域的竞争力。
• 供应链整合优势：此次项目有助于公司深化垂直整合能力，提升在智能可穿戴设备、智能移动终端、新能源汽车等领域的供应链控制力。
• 汽车业务布局深远：公司积极布局新能源汽车和智能汽车连接系统，把握汽车电动化、智能化的发展机遇，已导入北美新能源品牌客户及国内造车新势力。
• 集团协同与合作：集团内部的汽车业务（如立胜、立景创新）与外部合作（如奇瑞、速腾聚创）共同推动汽车业务成长。
• 投资建议：公司2022/2023年预计营收分别为1506亿元和1887亿元，同比增长25.46%和25.35%；净利润分别为116.4亿元和145.2亿元，同比增长37.73%和24.81%。维持“买入”评级。

关键信息

项目资金用途

• 智能可穿戴设备产品：35亿元
• 智能移动终端精密零组件产品：27亿元
• 新能源汽车高压连接系统产品：15亿元
• 半导体先进封装及测试产品：9.5亿元
• 智能移动终端显示模组产品：8亿元
• 智能汽车连接系统产品：5亿元
• 补充流动资金：35.5亿元

财务预测摘要

财务指标趋势

• 营业收入：2019年625.16亿元，2020年925.01亿元，2021E年1200.20亿元，2022E年1505.78亿元，2023E年1887.49亿元
• 净利润：2019年49.27亿元，2020年74.91亿元，2021E年87.74亿元，2022E年121.04亿元，2023E年150.83亿元
• 每股收益（EPS）：从0.67元增长至2.05元
• 市盈率：从62.42降至20.27
• 市净率：从14.50降至4.98
• EV/EBITDA：从16.22降至16.02

财务比率

• 毛利率：维持在19.50%-19.78%之间
• 净利率：从7.54%增长至7.73%
• ROE：从23.22%增长至24.57%
• ROIC：从28.19%增长至85.08%
• 资产负债率：从55.95%下降至48.23%
• 流动比率：从1.24增长至1.78
• 速动比率：从0.93增长至1.39

业务拓展

• 消费电子业务：通过收购日铠电脑、纬创等，完善结构件和组装布局，提升毛利率与市场份额。
• 汽车业务：布局新能源汽车高压连接系统与智能汽车连接系统，拓展与奇瑞、速腾聚创等的合作，推动ODM模式发展。

风险提示

• 非公开发行股票进度不及预期
• 汽车电动化、智能化发展不及预期
• 国产配套能力不足
• 苹果AR新品发布不及预期
• 公司份额提升不及预期
• 市场竞争加剧
• 中美贸易摩擦
• 消费电子销量及ASP（平均销售价格）不及预期

投资建议

公司作为消费电子龙头，持续强化“零部件-模组-整机”供应链整合战略，同时积极拓展汽车业务，有望充分受益于汽车电动化和智能化趋势，长期成长性充足。维持“买入”评级。