20220317-国盛证券-立讯精密-002475.SZ-2022Q1业绩超预期_中长期成长逻辑清晰_9页_907kb

报告摘要

立讯精密（002475.SZ）总结

核心内容

立讯精密（002475.SZ）在2022年第一季度表现出色，业绩超预期。公司2021年实现营业总收入约1541.06亿元，同比增长66.60%；实现归母净利润约70.72亿元，同比下降2.12%。尽管受到立铠前期投入较大、上游缺芯、原材料成本上涨以及AirPods出货量等不利因素影响，但公司预计2022年整体将趋于稳定。

主要观点

消费电子业务增长显著：公司持续在智能可穿戴、精密结构模组、系统封装、手机、光学显示模块等领域提升盈利能力，扩大产品布局，促进业务良性循环。
可穿戴市场热度不减：可穿戴业务份额有望继续提升，随着手表组装及SIP等新品上量，公司预计在大客户中占据更大市场份额，推动消费电子业务持续增长。
手机组装与结构件业务进展顺利：公司手机组装及结构件业务表现良好，预计将在2022年为公司带来明显净利润增长。
汽车业务布局加速：公司与奇瑞新能源组建合资公司，进军新能源汽车整车研发及制造领域，旨在成为汽车零部件Tier1领导厂商。
专利纠纷解决：美国337调查初步裁决公司产品不构成专利侵犯，新设计方案及相关产品已通过客户验证程序，为公司拓展市场扫清障碍。
盈利预测与估值建议：公司预计2021E、2022E、2023E年营收分别为1541.07亿、1957.16亿、2544.31亿元，同比增长分别为66.6%、27.0%、30.0%；归母净利润分别为70.72亿、100.11亿、136.82亿元，同比增长分别为-2.1%、41.6%、36.7%。当前股价对应的PE分别为34.1倍、24.1倍、17.6倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标	2019A	2020A	2021E
营业收入（亿元）	1541.07	1957.16	2544.31
营业收入增长率（%）	66.6	27.0	30.0
归母净利润（亿元）	70.72	100.11	136.82
归母净利润增长率（%）	-2.1	41.6	36.7
EPS（元/股）	1.00	1.41	1.93
P/E（倍）	34.1	24.1	17.6