20220617-创元期货-镍周报_远期产能进一步增加_13页_1mb

远期产能进一步增加总结

核心内容

2022年6月17日发布的报告指出，镍市场近期受到供需两端变化的影响，远期产能扩张和库存水平是当前市场关注的重点。中伟股份与华友钴业分别宣布扩产计划，预计未来新增产能将达到50万吨，这将对镍的供需格局产生深远影响。与此同时，印尼镍矿和镍生铁产能的释放，使得镍矿在定价中的影响力逐渐减弱。短期内，镍价虽有下跌压力，但库存处于低位，市场存在间歇性反弹的可能。

主要观点

供给端

• 远期产能扩张：中伟股份拟募资67亿元用于镍产线扩产，华友钴业拟募资不超过177亿元用于湿法和锂盐项目，预计未来新增产能达50万吨。
• 印尼镍生铁产能释放：印尼镍生铁产量持续增长，5月产量达9.83万金属吨，环比增加4200金属吨，预计6月将继续增长。
• 镍矿价格承压：近一周红土镍矿FOB价格维持在63美元/湿吨，CNF价格下降至88.5美元/湿吨，矿价受钢厂利润和镍生铁生产利润不佳的影响难以上涨。
• 电解镍进口盈利稳定：截至周五，电解镍进口盈利接近6000元/吨，清关情况有所好转，下周有近2000吨俄镍到港。

需求端

• 不锈钢需求疲软：5月不锈钢产量环比增长1.9万吨，但300系产量下滑，库存处于五年同期最高水平，6月减产预期较强。
• 三元前驱体产量恢复：5月三元前驱体产量为54750吨，4、5月产量变化不大，但新能源车下乡和减税政策可能推动产量恢复。
• 合金与电镀需求有限：合金和电镀对镍的需求拉动不明显，尚未形成实质性的支撑。

价格与价差

• 沪镍与伦镍双双下跌：本周沪镍下跌9.12%，伦镍下跌6.07%，沪伦比维持正常水平。
• 现货价格下跌：电解镍价格下跌5.45%，镍生铁出厂均价下跌4.29%，电池级硫酸镍价格微跌0.82%。
• 价差修复有限：电解镍与硫酸镍价差为16209元/吨，虽有所修复，但镍豆自溶仍不具备经济性。
• 沪镍 back 结构维持：沪镍 back 结构仍存，远期产能扩张可能进一步拉大该结构。

库存与市场情况

• LME与国内库存下降：LME镍库存减少1716吨至68863吨，国内纯镍库存减少3115吨至16085吨。
• 镍板与镍豆库存下降：本周镍板和镍豆库存齐降，贸易商手中货源较少，短期内镍价下行空间有限。

关键信息

• 镍豆生产硫酸镍亏损缩小：镍豆加工成本下降，但亏损仍存在，而MHP生产硫酸镍利润维持在7900元/吨左右。
• 原生料占比提升：原生料生产硫酸镍占比已超过60%，市场对镍豆需求减弱。
• 不锈钢减产预期强：304冷轧亏损率扩大至12.7%，下游订单不足，钢厂开机率偏低，6月减产预期显著。
• 风险提示：印尼产能释放、出口政策、下游需求复苏及国内新能源车政策变化是当前市场的主要风险因素。

结论与预测

报告指出，尽管需求端仍偏弱，但远期产能逐步兑现，镍价短期或难大幅下跌，建议投资者警惕间歇性反弹风险。中期来看，镍供需面或将转松，但短期内不建议过分追空。市场整体仍处于库存低位，贸易商库存有限，价格波动可能较大。

创元研究团队

• 廉超：创元期货研究院院长助理，经济学硕士，拥有多年期货市场研究和交易经验。
• 吴彦博：创元期货镍期货研究员，University of Maryland金融学硕士，CFA持证人，专注于镍基本面研究。
• 田向东：创元期货铜研究员，致力于铜产业链上下游供需平衡分析。
• 徐艺丹：创元期货钢矿研究员，专注铁矿及钢材基本面研究。
• 张琳静：创元期货农产品研究员，专注于油脂产业链分析。
• 高赵：创元期货聚烯烃研究员，致力于化工品多维度分析。
• 金芸立：创元期货原油研究员，专注原油基本面研究。
• 常城：创元期货橡胶研究员，注重胶种价差研究。

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