20220627-中原证券-总量周观点_六月复苏动能进一步增强_7页_843kb

总量周观点总结（2022年06月27日）

核心内容

本报告由中原证券分析师周建华发布，研究助理为钮若洋，主要内容涵盖宏观经济、股票市场、债券市场及大类资产配置建议。报告指出，2022年6月国内经济复苏动能进一步增强，市场整体表现积极，政策层面支持力度持续，同时提示相关风险。

主要观点

1. 宏观经济：复苏动能增强

• 美债利率与中美利差：上周美债利率高位震荡下行，中美利差有所收敛，人民币汇率保持平稳。
• 国际油价与通胀：国际油价因联储加息预期增强而下跌，国内通胀压力整体平稳。
• 国内高频数据：国内宏观高频指数中枢继续抬升，但敏感指数小幅回落。
• 政策动向：王一鸣指出当前货币政策在总量上是充裕的，建议上调赤字率或发行特别国债，以配合货币政策推动内需扩大。
• 经济展望：预计二季度实现正增长，成为全年经济底部；进入三季度后，经济中枢将进一步上移，PMI预计重回景气线之上。

2. 股票市场：继续向好

• 全球市场表现：全球主要指数普遍反弹，美国市场表现强劲。
• A股表现：国内指数整体上涨，创业板涨幅最大（6.29%），深证成指上涨2.88%。沪深两市日均成交额环比上升29.3%。
• 行业表现：21个行业上涨，9个行业下跌；新能源、汽车、军工、家电等板块涨幅居前，煤炭、石油石化、有色、建筑等板块跌幅居前。
• 概念板块：光伏逆变器、储能、冷链等概念板块表现强势；采掘服务、黄金、煤炭开采等概念板块表现偏弱。
• 政策支持：央行采用结构性政策支持经济，证监会引入长期养老基金入市，鲍威尔听证会缓解海外市场担忧。
• 投资建议：市场维持强势，建议关注消费、医药、军工等板块机会。

3. 债券市场：短期调整，中期偏牛

• 债市走势：六月下旬债市逐步调整，长端利率上行，国开债曲线明显走陡。
• 资金面变化：税期资金面边际收敛，收益率震荡上行；税期结束后资金转松，收益率小幅回落。
• 政策影响：国务院强调为货币政策灵活实施留出空间，引发降准预期；央行跨季资金投放推动收益率上行。
• 中期展望：经济复苏幅度和进度仍是决定债市方向的关键因素。考虑到地产销售改善偏慢、居民信贷意愿偏低，债市震荡偏牛的可能性较高。

关键信息

• 资产配置建议：本期建议配置股票25%、债券25%、商品25%、REITs 25%。
• 代表资产：
  • 股票：华泰柏瑞沪深300ETF（510300.0F）
  • 债券：国泰上证10年期国债ETF（511260.0F）
  • 商品：大成有色金属期货ETF（159980.0F）
  • REITs：博时招商蛇口产业园REIT（180101.0F）
• 风险提示：
  • 政策及经济数据预测不及预期；
  • 突发风险事件；
  • 大类资产配置模拟组合仅用于回测，过往收益率不代表未来表现。

投资评级标准

行业投资评级

公司投资评级

附注

• 本报告由中原证券发布，内容基于公开资料，不构成投资建议。
• 报告信息来源合法合规，未经书面授权不得转发或引用。
• 投资者应结合自身情况审慎决策，本报告不构成对特定投资者的推荐。