20250804-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_菲莫国际和英美烟草发布25H1业绩_预计HNB业务全年均双位数增长_8页_583kb

商贸零售行业跟踪周报总结

• 行业表现：本周申万商贸零售指数下跌2.22%，年初至今累计上涨12.39%。板块内免税旅游、化妆品和互联网相关股票估值有所变化。

• 公司动态：

  • 菲莫国际：Q2营收同比增长6.5%，无烟产品占比达41%，HNB（加热不燃烧）业务销量同比增长9.2%，预计全年销量增长在10%-12%之间。
  • 英美烟草：Q2营收同比增长1.8%，新型烟草收入同比增2.4%，其中雾化电子和加热不燃烧业务表现差异明显，预期H2新型烟草增速加快。

• 投资建议：

  • 重点关注与新型烟草代工相关的龙头企业，如思摩尔国际、盈趣科技及中烟香港。
  • 全球烟草行业正加速向无烟化转型，建议投资者关注能在减害趋势中获取市场份额的企业。

• 行业风险提示：

  • 政策监管变化可能影响行业发展；
  • 新产品研发和市场推广不及预期；
  • 市场竞争加剧风险。