20260105-光大期货-2026年1月PX_PTA_MEG策略报告_51页_1mb

光期研究：2026年1月PX&PTA&MEG策略报告总结

核心内容概述

2026年1月，PX、PTA与MEG价格走势受到成本端扰动和供需变化的影响，整体呈现跟随原油价格震荡的态势。聚酯产业链受终端需求疲软和成本传导受阻影响，利润受到压缩，需关注成本端的波动对产品价格的影响。

主要观点

1. 价格走势

• PX：12月29日，PX CFR中国主港折人民币价格为7205元/吨，环比上涨5.5%。PX开工负荷维持高位，亚洲整体开工负荷为79.5%，中国为88.2%。

• PTA：12月26日，PTA开工负荷为72.5%，环比下降1.2%。PTA期货价格在2025年12月30日为5144元/吨，环比上涨9.4%。

• MEG：12月29日，MEG现货价为443美元/吨，环比下跌4.3%。MEG期货价格在2025年12月30日为3847元/吨，环比下跌1.0%。

• 价差变化：TA-EG价差大幅走扩，涨幅达59.1%；TA-PX加工差扩大，涨幅为44.2%。乙二醇进口量有所回落，但煤制MEG利润仍优于石脑油-乙烯路线。

关键信息

2. 供应情况

• PX：东北70万吨装置重启，产能扩至100万吨/年。亚洲PX开工负荷持续高位，中国PX开工负荷略有下降。
• PTA：中国台湾、中泰石化、独山能源等装置重启，PTA开工负荷环比下降。2025年1-11月PTA产量同比增加3.3%，但11月产量同比增幅缩小。
• MEG：中国大陆地区乙二醇开工负荷为73.32%，环比下降1.14%。合成气制MEG开工负荷上升，煤制MEG产量同比增速优于其他路线。

3. 进出口情况

• PX：进口量下降，2025年11月进口81.7万吨，同比减少16.3%。
• PTA：进口量同比大幅下降，出口量环比上升但同比仍下降16.93%。
• MEG：进口量同比上升6.06%，但受国内供应增加影响，进口量环比下降10.82%。
• 聚酯产品：11月出口量达129.48万吨，创历史同期新高。短纤、薄膜出口量同比上升，而切片出口量同比下降。

4. 库存情况

• PTA：总库存底部磨底，聚酯工厂库存去化，PTA在库在港库存低位。
• MEG：港口库存低位反弹，但整体仍处于较低水平。远月进口预期有所改善，期价低位反弹。

5. 需求情况

• 终端需求：纺织品与服装出口走弱，1-11月累计出口额下降1.9%。对美国出口大幅下滑，对东盟和欧盟出口则略有增长。
• 聚酯需求：涤丝三大厂检查减产合计约281.9万吨，聚酯开工负荷有进一步下滑可能。
• 织造行业：加弹机、织机、印染工厂开机率下降，产成品库存天数上升，订单疲软，终端承压明显。

6. 持仓情况

• PTA：期货总持仓量增加，01合约持仓量上升，市场关注度上升。
• MEG：期货总持仓量增加，01合约持仓量上升，市场情绪有所变化。
• PX：期货总持仓量增加，市场对成本端波动的关注度提升。

产业链展望

• PX：成本端扰动增多，需关注原油价格波动对PX及聚酯产品的影响。下游TA加工费修复，但终端负反馈影响较大，警惕PX价格回落。
• PTA：装置重启增多，但开工负荷下降，需关注成本端与下游需求之间的矛盾。
• MEG：供应小幅收窄，需求走弱，港口库存低位反弹，远月进口预期改善，期价或震荡上行。

风险提示

• 原油价格波动可能对聚酯产业链产品价格产生显著影响。
• 终端需求疲软与成本传导受阻的矛盾可能继续影响聚酯利润。
• 乙二醇进口量变化与国内供应变动可能对价格走势造成影响。

研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所副所长，多年研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 杜冰沁：能源化工研究总监，硕士学历，长期在主流财经媒体发表观点。
• 邱艺琳：橡胶、聚酯分析师，擅长数据分析与逻辑分析，多次获得优秀作者称号。
• 彭海波：甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，具备丰富的期现贸易经验。

联系方式

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