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报告摘要

市场策略研究回顾总结（2017年2月11日）

核心内容概述

本报告回顾了2017年2月初的市场表现、宏观与策略分析，以及多个行业的研究报告，涵盖了A股市场走势、PMI数据、货币政策、外汇储备、资本流动、行业分析与公司推荐等内容。

主要观点与关键信息

一、宏观分析

制造业PMI数据：
- 2017年1月中国制造业PMI为51.3%，较上月小幅回落0.1个百分点。
- 生产指数回落至53.1%，就业指数升至49.2%，达到近期最高点。
- 新订单指数52.8%，较上期回落0.4个百分点，但出口和进口指数分别回升0.2和0.4个百分点，反映外贸形势改善。
- 价格指数明显回落，购进价格指数64.5%，出厂价格指数54.7%，PPI上涨势头放缓。
- 库存继续低位运行，原材料库存指数48.0%，产成品库存指数45.0%，显示企业库存管理能力提升。
- 尽管受春节因素影响，PMI指数回落，但仍是过去5年最高水平，显示供需两端稳定增长。
货币政策与中美利差：
- 央行采取“量足价升”策略，上调MLF、逆回购及SLF利率，修复中美利差。
- 美元指数因欧元区经济和特朗普政策而震荡，人民币贬值压力下降。
- 央行去杠杆、防风险的决心加强，未来需警惕流动性紧张对资产价格的冲击。
外汇储备与资本流动：
- 2017年1月外汇储备下降123亿美元，主要受汇率折算及季节性因素影响。
- 资本外流放缓，央行外汇占款逆差缩小，政策加强监管是主要原因。
- 预计2017年跨境资本外流规模有望收窄，外汇储备下降速度可能放慢。

二、投资策略

市场走势与风格：
- 上证指数与创业板指数整体呈调整格局，短期市场情绪恢复，结构性行情活跃。
- 两会前IPO发行节奏对小股票是变数因素，建议关注结构性机会。
- 市场风格呈现节前偏周期性行业、节后偏消费和成长类行业。
短期主题与中期配置：
- 短期可关注民航机场、智能电视、证券、汽车整车、旅游、半导体元件。
- 中期配置建议关注中证100，重点推荐家电、白酒、建筑、证券、绩优成长（TMT、医药、涨价）。
市场波动率与流动性：
- 市场波动率维持低位震荡，资金面存量博弈，投资者结构影响市场稳定性。
- 央行货币政策工具利率上调，显示去杠杆决心，可能对股市中长期估值产生抑制作用。

三、行业报告精粹

交运行业：
- 航空春运需求强劲，关注快递行业数据。
- 推荐中国国航、上海机场，以及韵达快递。
造纸行业：
- 环保压力与盈利不振导致供应长期下行，库存下跌推动行情启动。
- 坚定看好造纸行业，推荐太阳纸业、山鹰纸业、岳阳林纸、晨鸣纸业。
环保与电力行业：
- PPP资产证券化开始预期，关注相关优质个股。
- 推荐东方园林、神雾环保、金螳螂、涪陵电力、泰豪科技等。
计算机与通信行业：
- 投资主线为云计算、AI、网络安全。
- 推荐绿盟科技、启明星辰、中科曙光、烽火通信、航天发展等。
机械与煤炭行业：
- 机械行业推荐三一重工、徐工机械、田中精机、杰瑞股份等。
- 煤炭行业预计2017年需求稳中微升，煤价L型走势，推荐郑煤机、天地科技等。
食品饮料与纺织服装行业：
- 白酒春节销售价量齐升，推荐茅台、五粮液、古井、洋河等。
- 纺织服装板块亮点不足，建议关注真成长和稳发展品种，如歌力思、奥康、九牧王等。
证券行业：
- 券商估值处于底部，推荐中信证券，关注投行业务与IPO节奏。

四、公司报告精选

三一重工：行业触底回升，转型初见成效。
捷成股份：内容+技术双轮驱动，打造数字文化传媒巨头。
隆基股份：单晶硅片量价齐升。
金螳螂：PPP领域再下一城，彰显公司实力。
同花顺：开拓新方向，锁定新生代。
中远海特：受益干散复苏和油价回升，一带一路扎实推进。
诚迈科技：优秀的移动互联及智能终端技术提供商。
广汽集团：自主合资齐发力，业绩爆发续“传祺”。

五、债券、基金与量化研究

基础化工行业小幅盘升，推荐华鲁恒升、沧州明珠、金禾实业等。
电影行业迎来向上拐点，推荐中国电影、万达院线、上海电影等。
网络安全政策加码，利好国产化与自主可控，推荐绿盟科技、启明星辰、中科曙光等。

总结

整体来看，2017年初A股市场受春节因素、货币政策收紧及资本流动变化影响，呈现调整格局。宏观层面，制造业PMI保持稳定增长，但面临去杠杆和流动性风险。策略层面，市场风格偏向结构性行情，短期关注主题投资，中期配置偏向消费与成长。行业方面，环保、造纸、计算机、机械等行业有较强的投资机会，同时证券、白酒等板块也受到市场关注。政策导向与市场情绪共同作用下，投资者需关注市场波动与政策落地，合理布局具有成长性和估值优势的行业和公司。

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