20170211-招商证券-定向增发专题周报2017年第6周_12页_725kb

数量化投资总结

核心内容

本报告为招商证券研究发展中心发布的2017年第6周定向增发专题周报，主要分析了本周定增项目的进展情况，并探讨了相关策略与股票池的表现。报告聚焦于待发定增底价倒挂策略，评估了其投资表现、风险收益特征以及市场机会。

主要观点

• 定增项目进展：本周新增5个董事会预案，17个预案通过股东大会，0个通过发审委审批，1个通过证监会批准。其中，有5个案例为折价发行，平均折价率为17.12%。
• 定增实施与解禁情况：本周有5个定增实施，全部为折价发行，平均收益率为3.10%。其中最高收益率为29.74%，最低收益率（或最大亏损）为-30.90%。
• 待发定增底价倒挂策略：本周买入1只股票，卖出0只股票，期末持仓12只股票。该策略累计收益率为2.46%，相对于中证500的超额收益率为0.36%。自2013-1-1以来，累计收益率为265.86%，最大回撤为39.10%，相对于中证500的超额收益最大回撤为13.72%。该策略已完成118次抄底机会，绝对胜率为84.75%。
• 破发案例：截至最新交易日，破发幅度超过15%的定增案例有72个，其中最大破发幅度为35.59%。破发案例主要集中在传媒、医药生物、计算机等行业。

关键信息

一、定增总体情况

1. 周新增实施定增

• 本周新增5个定增项目，平均折价率为17.12%。
• 增发目的包括项目融资、配套融资、融资收购等。
• 增发对象主要为机构投资者，未包含大股东及其关联方。

2. 周新增解禁定增

• 本周有9个定增项目解禁，平均收益率为3.10%。
• 有案例实现高收益率（最高29.74%），也有案例出现较大亏损（最低-30.90%）。
• 解禁日对投资回报有显著影响，需关注解禁时点。

3. 锁定期内定增破发情况

• 以周频率观察锁定期内定增项目及其破发情况。
• 破发比例与折价率密切相关，部分案例折价率超过20%。

二、定增预案进度

1. 本周新增董事会预案

• 本周新增5个董事会预案，预计募集资金总额为49.7408亿元。
• 涉及行业包括钢铁、电子、计算机、化工等。

2. 本周股东大会通过预案

• 本周有17个预案通过股东大会，预计募集资金总额为284.5709亿元。
• 增发价格与最新价存在较大差距，平均折价率为15.47%。

3. 本周证监会批准预案

• 本周有1个预案通过证监会批准，预计募集资金总额为34亿元。
• 增发目的为配套融资，涉及通信行业。

三、定增的实施与解禁

1. 本周实施的定增

• 本周有5个定增项目实施，平均折价率为17.12%。
• 投资回报存在较大差异，部分项目表现优异，部分亏损严重。

2. 本周已解禁定增

• 本周有9个定增项目解禁，平均收益率为3.10%。
• 有案例收益率达到29.74%，也有案例亏损达-30.90%。

3. 下周即将解禁定增

• 下周将有2个定增项目解禁，分别为*ST创疗和浪潮软件。
• 需关注解禁日对股价的影响。

四、定增策略与股票池

1. 倒挂发行定增股票池

• 股票池包含41个案例，其中28个仍未回到增发价。
• 本周新增3个倒挂发行案例：创业软件、万润科技、佳都科技。
• 本周解禁案例为美丽生态，其最新价/增发价为1.029，本周超额收益率为-0.53%。
• 建议结合解禁时点、现价与增发价比例、交易量指标择时买入。

2. 破发定增机会提示

• 截至最新交易日，破发幅度超过15%的案例有72个。
• 最大破发幅度为35.59%，主要集中在传媒、医药生物、计算机等行业。
• 需关注破发幅度与胜率的平衡，以寻找投资机会。

3. 待发定增底价倒挂策略

• 本周买入1只股票，卖出0只股票，期末持仓12只股票。
• 策略表现稳健，累计收益率为2.46%，超额收益率为0.36%。
• 策略自2013-1-1以来，累计收益率为265.86%，最大回撤为39.10%，超额收益最大回撤为13.72%。

风险提示

• 本报告中的模型和假设不能完全准确预测市场变化。
• 投资决策需结合市场实际情况，不构成投资建议。
• 本报告内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

分析师承诺

• 叶涛：首席分析师，上海交通大学管理学硕士，2005年起从事金融工程研究。
• 欧阳廷婷、赵月涓：研究助理，分别来自上海交通大学信息工程和同济大学应用数学专业。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间。
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间。
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制。
• 本报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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