20150308-渤海证券-银行业_周报-金改趋势不变_业绩短期底部将出现_13页_560kb

报告摘要

金改趋势不变，业绩短期底部将出现

核心内容

本报告为银行业周报，分析了2015年3月8日当周银行股市场表现、主要政策事件、公司公告及投资建议。分析师张继袖认为，尽管市场对银行股表现悲观，但行业业绩阶段性底部已出现，同时金改背景下混业经营将提速，银行股仍有结构性机会。

主要观点

市场表现疲软：
- 沪深300指数当周下跌2.64%，银行业指数下跌5.05%，跑输大盘2.41%。
- 国有银行整体下跌5.23%，股份制银行和城商行跌幅相对较小，分别为5.01%和4.79%。
- 表现较好的前三家银行为中信银行（-2.95%）、宁波银行（-3.74%）、平安银行（-3.93%）。
降息影响显著：
- 中国央行降息后，商业银行存款利率定价更加分化，多数上市银行存款利率上浮幅度未达上限（30%）。
- 五大国有银行（工行、建行、中行、农行、交行）均未用到30%的上浮额度，最高上浮仅19%。
- 降息首夜多家银行上调存款利率，市场竞争加剧。
政策利好逐步释放：
- 银监会要求银行业深入推进体制机制改革，尤其在农村金融领域加强服务。
- 城投企业发债门槛放松，地方融资平台公司融资环境有望改善。
- 设立民营银行不设数量目标，逐步推进，将有助于行业多元化发展。
全球市场动态：
- 美联储褐皮书显示多数地方联储对经济持乐观态度。
- 欧央行从3月9日起实行量化宽松（QE），金价和油价应声下跌。
- 美国非农数据前夕，市场对经济前景预期积极。
投资建议：
- 尽管降息打击了市场情绪，但分析师认为银行股阶段性底部已出现，建议关注业绩改善和金改带来的结构性机会。
- 推荐重点公司为北京银行和中信银行，给予“增持”评级。

关键信息

本周市场表现

沪深300指数：下跌2.64%
银行业指数：下跌5.05%，跑输大盘2.41%
国有银行：整体下跌5.23%
股份制银行：整体下跌5.01%，跑赢银行业平均指数
城商行：整体下跌4.79%，跑赢银行业平均指数
表现较好的个股：中信银行（-2.95%）、宁波银行（-3.74%）、平安银行（-3.93%）

本周主要事件

存款利率差异化：降息后，上市银行存款利率上浮幅度分化，仅南京银行实现所有期限产品利率一浮到顶。
城投企业发债门槛放松：地方融资平台公司融资环境有望改善。
银监会推动体制机制改革：加强农村金融服务，深化农业银行三农金融事业部改革，引导邮政储蓄银行发展涉农业务。
野村证券预测货币宽松：认为中国央行将在2015年第二季度再降息一次，高杠杆国企、地产股、技术和电信企业将受益。
欧央行启动QE：从3月9日起每月购债600亿欧元，提振美元，导致金价油价下跌。
民营银行设立逐步推进：不设数量目标，成熟一家审批一家，有利于行业多元化发展。

公司公告

中国银行：多次发布关于“中行转债”赎回的提示性公告，以及优先股和次级债券相关公告。
工商银行：发布监事会决议公告。
民生银行：发布董事会决议公告。
其他银行：包括农业银行、交通银行、中信银行、兴业银行、招商银行等均有相关公告发布。

投资建议

市场情绪：降息导致市场下调银行股盈利预测，板块深度下跌。
基本面分析：一季报显示行业业绩阶段性拐点出现，业绩底部即将形成。
政策面分析：金改持续推进，混业经营将提速，有利于银行拓展盈利路径。
推荐组合：北京银行（股价9.89元，PE 4.92，PB 0.81）和中信银行（股价6.57元，PE 6.12，PB 1.05），均给予“增持”评级。