医药生物行业2021年年度策略报告：把握长期趋势，优选景气度确定的细分赛道-20201201-国开证券-25页_879kb

医药生物行业2021年年度策略报告总结

核心内容

本报告为医药生物行业2021年的年度策略分析，由分析师王雯撰写。报告指出，2020年医药行业整体表现优异，全年涨幅近40%，但下半年受市场风格转换、医保集采、新冠疫苗研发进展等因素影响有所回调。展望2021年，新冠疫情的进展和医保政策将成为影响行业发展的两大主要变量。在相对高估值和高仓位的背景下，应把握行业的基本趋势，优选景气度确定、医保政策免疫度高的细分赛道进行布局。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2020年医药生物板块上涨37.13%，在申万28个行业中排名第六。
• 上半年因疫情推动，行业涨幅显著，但下半年因多因素调整，行业指数回调。
• 行业估值（TTM）已回落至60倍以下，但仍在近五年高位。

2. 子行业表现分化

• 医疗器械涨幅最大，达66.61%，受益于疫情推动和进口替代。
• 医疗服务紧随其后，涨幅56.32%，专科连锁如眼科、牙科等在疫情后迅速恢复。
• 生物制品波动较大，疫苗板块因疫情控制后迅速恢复，但受新冠疫苗研发影响较大。
• 医药商业和化药板块涨幅相对较低，受带量采购影响较大。
• 中药板块表现平淡，仅上涨12.75%，吸引力较弱。

3. 个股表现分化

• 涨幅前五的个股包括英科医疗、正川股份、振德医疗、博晖创新、达安基因。
• 跌幅前五的个股包括延安必康、宜华健康、通化金马、紫鑫药业、国新健康。
• 基金持仓集中，龙头公司如迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科、长春高新等最受青睐。

4. 行业财务指标恢复

• 上半年医药制造业收入和利润同比增长，三季度数据进一步改善。
• 上市公司整体收入和归母净利润分别同比增长2%和22%，盈利能力提升。
• 销售费用持续负增长，研发投入维持高位，显示行业转型趋势明显。

5. 医保政策影响

• 医保控费和DRGs支付改革推动医院寻求性价比更高的产品，加速国产替代。
• 集采政策对化药和高值耗材影响较大，但部分细分领域如创新药械、疫苗、CXO、专科连锁等具备政策免疫性。

6. 2021年重点影响因素

• 新冠疫情进展：全球疫情仍严峻，国内疫情控制后，出口和相关设备需求有望增长。
• 医保政策导向：集采和DRGs改革持续，推动行业向高性价比、高临床价值方向发展。

关键信息

1. 重点细分领域

• 创新药：受益于政策鼓励，研发能力突出的企业如恒瑞医药值得重点关注。
• 医疗器械：国内新基建和疫情推动下，行业迎来发展机遇，建议关注迈瑞医疗等龙头企业。
• 疫苗行业：市场关注度高，成长性确定，建议关注智飞生物、康希诺等企业。
• 医疗服务：专科连锁和CXO受益于疫情后恢复，建议关注爱尔眼科、通策医疗等。
• 血制品：政策壁垒高，供需关系有望继续演变，建议关注华兰生物、天坛生物等。

2. 重点个股推荐

• 迈瑞医疗：医疗器械龙头，海内外市场拓展大，建议关注。
• 恒瑞医药：国内创新药标杆，多款新药进入放量期，建议关注。
• 智飞生物：国内疫苗龙头，有望进入自主产品收获期，建议关注。
• 华兰生物：血制品+流感疫苗双龙头，稳步前行，建议关注。
• 欧普康视：国产OK镜龙头，竞争优势突出，成长空间大，建议关注。

3. 风险提示

• 疫情发展超预期；
• 行业监管政策进一步收紧；
• 集采力度超预期对业绩产生负面影响；
• 中美贸易摩擦持续升级；
• 上市公司业绩增长低于预期；
• 国内外经济形势持续恶化；
• 市场整体系统性风险。

附录：行业数据与政策背景

• 2020年医保目录调整方案中，新增目录外药品达728个，其中创新药占较大比例。
• 全球新冠疫苗研发进展迅速，部分已进入临床III期，国内企业如科兴生物、国药集团、康希诺等处于领先地位。
• 医保支付改革推动DRGs和DIP实施，有助于控制医疗费用不合理增长，提高资金使用效率。
• 医疗设备行业受益于国内新基建，预计未来几年进入项目落地期，景气度确定。

结论

2021年医药生物行业将面临疫情和医保政策的双重影响，但行业整体仍具备较强的景气度和增长潜力。建议投资者把握行业基本趋势，聚焦创新药、医疗器械、疫苗、医疗服务等细分领域，关注具有较强产品力和市场竞争力的龙头企业，如迈瑞医疗、恒瑞医药、智飞生物、华兰生物和欧普康视。同时，需关注政策变化带来的潜在风险，合理配置资产。