20250729-华安证券-医药生物行业周报_医药细分行业持续发散_各细分行业进入逻辑挖掘期_16页_879kb

医药行业周报：本周医药生物指数上涨 1.9%，跑赢沪深 300 和上证综指，估值处于低位（PE 28X，低于 33X 均值）。11 个三级子行业中 11 个上涨，医疗研发外包涨幅最大（8.29%）；个股方面，A 股七成个股上涨，香水园生物等涨幅居前，港股表现类似，重点公司如微创医疗、康龙化成领涨。

周观点强调，医药细分行业分化明显，创新药成为热点，重点关注 PD-1 联合疗法核心主线以及“药品龙头公司+创新布局”和“低估值、硬科技”标的。创新药赛道分类清晰，覆盖 PD-1/CTLA4 复合抗肿瘤等方向；器械板块因集采放松受青睐，尤其是人工晶体、骨科等；医疗消费如眼科、医美、中药 OTC 亦有增长机会；出海企业建议关注；此外，AI 医疗、脑机接口等新型技术标的值得关注。

风险提示：政策（集采）、竞争加剧、地缘风险等。

量化分析及推荐摘要：创新药为核心，细分创新药如泽璟制药、君实生物；医疗硬科技如迈瑞医疗、联影医疗；AI医疗标的如润达医疗等。另建议关注低估值细分龙头，如冷门 IVF 企业，拉长短线视角可获绝对收益。

（约 942 字，提取行业趋势、重点赛道与投资建议）