20221121-银河期货-黑色产业链周度策略跟踪报告_9页_1mb

黑色产业链周度策略跟踪报告总结

一、核心内容概述

本报告为2022年11月21日发布的黑色产业链周度策略跟踪报告，由研究员尉俊毅撰写。报告主要分析了钢材、铁矿石、焦炭和焦煤等品种的市场表现及策略建议，结合了近期市场动态、供需变化及宏观经济因素，提供了对相关品种的短期和中期走势判断。

二、主要品种策略分析

1. 螺纹钢（RB2301/RB2305）

• 价格走势：RB2301周收盘价3716，周涨跌幅3.14%；RB2305周收盘价3672，周涨跌幅2.51%。
• 主要逻辑：国内疫情反复，石家庄疫情防控收紧，短期影响市场情绪。螺纹钢表需回落，热卷表需回升，但整体需求仍保持韧性。现货缺乏上行驱动，基差表现弱势。
• 策略建议：建议逢回调做多05合约成材，短期可关注卷螺差的走势，逢高做空卷螺差，逢低买入螺纹05合约。
• 风险点：螺纹供给超预期回升、热量供给超预期回落、国内及美国宏观变化。

2. 热轧卷板（HC2301/HC2305）

• 价格走势：HC2301周收盘价3807，周涨跌幅3.00%；HC2305周收盘价3743，周涨跌幅2.58%。
• 主要逻辑：热卷去库速度加快，现货价格偏强但难大涨。市场情绪好转，但短期市场波动性较大。
• 策略建议：短期波动性较大，可考虑1/5正套。
• 风险点：地产需求变化、非主流矿发运、市场悲观预期。

3. 铁矿石（I2301/I2305）

• 价格走势：I2301周收盘价753.5，周涨跌幅8.11%；I2305周收盘价724，周涨跌幅6.39%。
• 主要逻辑：铁矿价格延续上涨，市场情绪面持续好转。供应端主流矿发运平稳，非主流矿发运难以好转，整体供应收缩预期较强。需求端钢材需求平稳增加，进口铁矿总库存持续低位支撑价格。
• 策略建议：短期波动性较大，可考虑1/5正套。
• 风险点：地产需求变化、非主流矿发运、市场悲观预期。

4. 焦炭（J2301/J2305）

• 价格走势：J2301周收盘价2786.5，周涨跌幅5.19%；J2305周收盘价2565，周涨跌幅3.87%。
• 主要逻辑：焦炭价格稳中偏强，现货贸易商入场，库存去化。焦企减产，钢厂盈利率好转，后期可能提产。市场预期本周盘面焦焦黑差等待现货价格跟涨。
• 策略建议：区间操作，关注现货价格走势。
• 风险点：下游钢厂冬储节奏、焦钢企业盈利情况、上游企业产量变化。

5. 焦煤（JM2301/JM2305）

• 价格走势：JM2301周收盘价2193.5，周涨跌幅4.95%；JM2305周收盘价1705，周涨跌幅2.65%。
• 主要逻辑：焦煤价格维稳，口岸通关量提升，但部分煤矿因事故和搬迁影响产量。焦煤库存略有增加，市场预期焦焦黑差等待现货价格跟涨。
• 策略建议：区间操作，关注蒙煤通关及宏观政策变化。
• 风险点：政策变化、煤矿保供及下游产量变化、动力煤市场情况。

三、市场影响因素与展望

1. 宏观政策

• 证监会发布《关于深化公司债券注册制改革的指导意见(征求意见稿)》，支持科技创新、绿色低碳、乡村振兴等领域，提振民营房企融资信心，对钢材需求形成拉动。
• 随着政策逐步落实，市场情绪有望改善，黑色品种或迎来阶段性反弹。

2. 疫情与宏观经济

• 国内多地疫情反复，叠加美联储加息预期波动，导致大宗商品波动加剧。
• 疫情对成材消费影响仍需关注，尤其是冬储节奏及终端需求变化。

3. 供需变化

• 钢材供给端整体稳中有升，需求端保持韧性，但短期现货缺乏上行驱动。
• 铁矿供应端收缩预期较强，需求端支撑价格，市场分歧较大。
• 焦炭和焦煤供需两旺，但供给弹性大于需求，价格偏强但难大涨。

四、关键图表与数据

• 图1：螺纹钢主力结算价与社会库存变化率，反映供需关系。
• 图2：铁矿石主力收盘价与港口库存，显示价格与库存的联动性。
• 图3：螺纹钢主力结算价与高炉产能利用率，体现需求端变化。
• 图4：铁矿石主力收盘价与钢厂进口矿库存，反映钢厂采购意愿。
• 图5：废钢铁水成本价差，影响钢厂利润。
• 图6：钢材利润情况对比，评估行业盈利能力。
• 图7：原料成本占比，显示成本结构对价格的影响。
• 图8：钢厂开工率与盈利率，反映生产与盈利状况。
• 图9：焦煤主力收盘价与焦煤总库，分析库存对价格的影响。
• 图10：焦炭主力收盘价与焦炭总库，评估供需平衡。
• 图11：焦炭与螺纹盘面利润，反映产业链利润分配。
• 图12：铁矿01合约基差季节性，分析市场预期与实际价格的偏离。
• 图13：焦炭1月盘面利润，评估长期走势。
• 图14：焦炭出口利润，反映出口竞争力。
• 图15：焦化厂副产品价值，评估产业链附加值。

五、风险提示

• 疫情反复及防控政策变化可能影响成材消费。
• 美联储加息预期及国内宏观政策变化对市场情绪有较大影响。
• 铁矿供应端收缩与需求端支撑之间的博弈可能加剧价格波动。
• 焦炭和焦煤供需变化可能影响价格走势。

六、总结

本报告指出，黑色产业链整体呈现宽幅震荡趋势，钢材、铁矿石、焦炭和焦煤均受供需及政策影响较大。短期市场情绪好转，价格有上涨可能，但需警惕供给过剩、需求证伪及宏观政策变化带来的风险。建议投资者关注1-5合约价差及现货价格走势，结合市场动态灵活操作。