20240129-银河期货-黑色产业链周度策略跟踪报告_10页_1mb

报告总结

本报告是黑色金属研发报告的一部分，聚焦于大宗商品研究所的黑色产业链周度策略。摘要涵盖宏观环境、品种策略、图表分析、供需动态以及未来展望。

宏观与宏观动态：
2023年钢铁行业利润同比增长157.3%，主要受益于2022年的低基数；煤炭行业利润同比下降25.3%，但保持历史高位。钢厂利润仍处于低位运行水平，铁水产量最近连续小幅增长，需关注钢厂复产持续性。美联储12月未加息，预计1月底同样不加息，但美国CPI回升可能推迟2024年降息路径，暗示货币政策收紧风险。政策方面，12月政策性银行重启PSL工具，支持“三大工程”，但力度较2016-2021年棚改减弱。后续需监测1月底PMI数据和百强房企销售数据以评估经济复苏。

品种策略与市场表现：
图表显示1月份以来高炉产能利用率自低位回升，钢企原料库存加速上升，反映钢厂冬储备货行为。尽管多数钢厂仍亏损（超70%），但检修结束后部分钢厂已复产。价格方面，全国钢材价格上涨10-70元/吨，螺纹钢涨幅超过热卷，螺纹钢05合约转为净多持仓，铁矿石05合约维持净多持仓。废钢采购价近期下跌，钢厂添加比例下降，影响电炉利润。基差和利润图表揭示，螺纹钢和热卷的盘面利润及基差季节性变化需关注。

供需分析与库存动态：
需求方面，钢材季节性下滑；供应侧，高炉和焦企产能利用率小幅回升，但铁水产量增长受复产贡献。因此，供需双降背景下钢材社会库存继续上升，周度总产量增加。全球铁矿发货量小幅波动，港口库存合计上升。废钢和焦炭利润情况显示，焦炭出口和副产品价值有所分化，需评估出口利润变化。供需失衡加剧库存压力，预计需求疲软可能持续。

未来关注点：
1月底关键数据包括PMI和房企销售数据，提供经济指标。图表 series覆盖库存利用率、基差和利润对比，建议参考附件图表进行动态监控。风险因素包括宏观经济不确定性、货币政策变化和供需格局演变。整体市场预期保持谨慎，焦点转向2024年初政策落地和需求恢复。

报告遵循专业标准，包含作者承诺和免责声明。建议投资者结合实时数据独立决策。