20180821-信达证券-华测检测-300012.SZ-业务布局初见成效_降本增效助业绩增长_5页_542kb

华测检测（300012.SZ）中报点评总结

核心内容概述

华测检测（300012.SZ）在2018年上半年实现了营业收入和净利润的双增长，分别同比增长28.17%和27.48%。公司作为国内领先的民营第三方检测与认证服务提供商，业务布局初见成效，通过精细化管理和战略收购，进一步巩固了行业地位，并提升了盈利能力。

主要观点

1. 业务发展良好，盈利能力提升

• 营业收入增长：2018年上半年实现营业收入10.89亿元，同比增长28.17%。
• 净利润增长：归属母公司股东净利润达5101万元，同比增长27.48%。
• EPS增长：基本每股收益为0.0308元，同比增长28.87%。
• 业务结构优化：四大业务板块（工业品、消费品、贸易保障、生命科学）均有所发展，其中生命科学检测业务增长最为显著，同比增长50.67%。

2. 推行精细化管理，降本增效

• 公司在2018年6月起推行精细化管理，加强预算控制，优化资源配置，提升实验室生产效率。
• 通过加强管理人员培训，提升运营效率和管理水平，有效降低运营成本。
• 转变考核方式，突出利润导向，推动有质量的增长。

3. 战略收购与业务拓展

• 收购浙江方圆电气设备检测有限公司13%股权：金额为7600万元，有助于完善电器检测业务布局，提升在低压、中高压检测领域的竞争力。
• 新增多项业务突破：包括获得亚洲首家BV船级社认可、成为广东省首批环境损害司法鉴定机构、中标北京首都国际机场项目等，进一步增强公司核心竞争力。

4. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.13元、0.18元、0.20元。
• 市盈率预测：对应2018年8月20日收盘价的市盈率分别为44、32、28倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，公司未来业绩增长可期。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2018年预计为27.79亿元，较2017年增长31.21%。
• 归属母公司净利润：2018年预计为2.11亿元，同比增长57.57%。
• 毛利率：从2016年的50.61%逐步提升至2020年的47.17%。
• 净资产收益率（ROE）：从2016年的5.30%提升至2020年的10.55%。
• 市净率（P/B）：从2016年的3.86倍降至2020年的2.83倍，反映公司估值逐步合理化。

资产负债情况

• 资产总计：预计从2018年的37.70亿元增长至2020年的45.44亿元。
• 负债合计：预计从2018年的10.57亿元增长至2020年的11.94亿元。
• 流动资产与非流动资产：流动资产稳步增长，非流动资产增长较为平缓。

现金流量

• 经营活动现金流：2018年预计为36.42亿元，2020年预计为56.69亿元。
• 投资活动现金流：2018年为-23.64亿元，2020年为-32.11亿元，资本支出持续，但增速有所放缓。
• 筹资活动现金流：2018年为-65.35亿元，2020年为-23.91亿元，公司融资活动有所减少。

风险提示

• 政策不确定性：国家政策变化可能对检测行业造成影响。
• 市场竞争加剧：可能导致收入增长不达预期。
• 并购风险：可能引发商誉减值。
• 资本支出风险：资本性支出增速过快可能影响盈利能力。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 理由：公司业务布局初见成效，盈利能力提升，且在多个领域实现突破，未来增长潜力较大。

研究团队简介

• 单丹：分析师，10年行业经验，专注于中小企业研究（消费方向）。
• 钟惠：中国人民大学会计学硕士，专注于中小企业研究（消费方向）。
• 胡申：经济硕士，2012年加入信达证券，专注于中小企业研究（消费方向）。

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