20180821-中泰证券-华测检测-300012.SZ-单季利润大幅提速_业绩释放可期_3页_562kb

华测检测（300012）总结

核心内容概述

华测检测是一家国内第三方检测领域的龙头企业，其业务覆盖多个下游领域，具有较强的综合实力和品牌公信力。2018年上半年，公司实现营收10.9亿元，同比增长28%；归母净利润5100万元，同比增长27%。其中，第二季度单季净利润达7500万元，同比增长108%，显示出业绩显著提速的态势。公司未来有望通过优化管理、整合资源、拓展市场等手段，进一步释放业绩增长潜力。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2018年上半年业绩增长显著，特别是第二季度净利润同比增长108%，标志着公司进入业绩释放阶段。
• 精细化管理提升效率：公司推行预算管理和成本控制，优化资源配置，提升实验室生产效率，并加强管理人员培训，提升整体运营能力。
• 管理层优化：原SGS集团全球执行副总裁申屠献忠先生担任公司新总裁，将带来国际先进的管理理念，有助于公司提升全球品牌影响力及国际业务拓展。
• 考核机制改革：公司调整考核方式，突出利润导向，注重效益与结构优化，推动有质量的可持续增长。
• 员工持股计划：推出第二期员工持股计划，显示公司对未来发展充满信心，有助于激励员工积极性，增强企业凝聚力。

关键信息

财务数据概览

业务表现

• 生命科学检测：营收达5.40亿元，同比增长50.7%，是公司营收增长的主要动力，但毛利率有所下滑。
• 贸易保障检测：营收1.73亿元，同比下降3.0%，但毛利率保持在较高水平（73.9%）。
• 消费品测试：营收1.68亿元，同比增长25.3%，毛利率下降7.55pct。
• 工业品服务：营收2.08亿元，同比增长16.4%，毛利率为32.2%。

投资建议

• 预计2018-2020年公司营收分别为27.5亿、35.2亿、45.1亿，净利润分别为2.55亿、3.58亿、5.01亿。
• EPS分别为0.15元、0.22元、0.30元，对应PE分别为36X、26X、18X。
• 维持“增持”评级，认为公司未来增长可期。

市场竞争与行业前景

• 国际检测巨头如SGS、BV、Intertek等具备较强竞争力。
• 国内检测行业仍处于快速成长期，华测检测凭借广泛的业务布局、品牌公信力、资金和技术优势，有望成长为具有国际影响力的综合型检测公司。

风险提示

• 行业竞争加剧的风险
• 公信力受损的风险
• 并购整合不达预期的风险

投资评级说明

• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

公司基本面

• 总股本：1657.53百万股
• 流通股本：1504.67百万股
• 市价：5.59元
• 市值：9264.47百万元
• 流通市值：8411.11百万元

总结

华测检测作为国内第三方检测龙头，具备良好的业务布局和较强的市场竞争力。公司通过精细化管理、优化考核机制及引入高管提升管理能力，正逐步释放业绩增长潜力。未来三年，公司预计保持稳定增长，盈利能力和运营效率持续提升，有望成为具有国际影响力的综合型检测公司。当前估值较低，具备投资价值。