20221212-中国银河-轻工制造行业月报_多重因素持续向好_行业分化看好龙头_22页_1mb

轻工制造行业月报总结

核心观点

• 行业整体趋势：多重因素持续向好，行业分化看好龙头。
• 政策支持：2022年6月，工信部等五部门发布《关于推动轻工产业高质量发展的指导意见》，推动行业向高质量发展转型。
• 投资建议：建议关注造纸、家居、包装、轻工消费等细分领域龙头。

行业细分分析

造纸行业

• 供应缓解：Arauco 156万吨、UPM 210万吨木浆产能预计于22Q4、23Q1投放，有望缓解纸浆供应紧张，带动价格下行。
• 盈利改善：纸浆价格下行释放纸企盈利弹性，文化纸盈利能力持续改善，特种纸具备较强的价格传导能力。
• 建议关注：
  • 浆纸系龙头：太阳纸业（002078.SZ）、岳阳林纸（600963.SH）
  • 特种纸龙头：仙鹤股份（603733.SH）

家居行业

• 政策支持：地产政策持续放松，对家居需求形成支撑。
• 需求回暖：疫情优化带动线下客流复苏，整装渠道增长显著，欧派、索菲亚等龙头表现亮眼。
• 行业集中度提升：中小企业受疫情影响退出，行业集中度有望加速提升。
• 建议关注：
  • 定制家居龙头：欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、志邦家居（603801.SH）、金牌厨柜（603180.SH）、江山欧派（603208.SH）
  • 软体家居龙头：顾家家居（603816.SH）、喜临门（603008.SH）、慕思股份（001323.SH）

包装行业

• 原材料价格下行：瓦楞纸、箱板纸价格持续下跌，镀锡板卷、铝材价格高位回落，塑料包装原材料低位波动。
• 需求复苏：烟酒类零售稳步复苏，带动纸包装需求增长；奶酪行业快速成长，推动奶酪棒包装市场扩张。
• 行业集中度提升：龙头企业向包装解决方案提供商转型，提升市场竞争力。
• 建议关注：
  • 包装行业龙头：上海艾录（301062.SZ）、奥瑞金（002701.SZ）、裕同科技（002831.SZ）

轻工消费

• 电子烟行业：消费税落地，政策规范行业发展，提升行业壁垒，头部企业将受益。
• 文具行业：C端市场稳健增长，B端大办公市场潜力巨大，数字化采购趋势明显。
• 建议关注：
  • 电子烟行业龙头：思摩尔国际（6969.HK）
  • 文具行业引领者：晨光股份（603899.SH）
  • 露营经济受益者：浙江自然（605080.SH）

行业面临的问题及建议

存在问题

1. 行业分散：轻工行业门槛较低，市场参与者众多，资源配置效率有待提升。
2. 企业实力不足：中高端产品竞争力弱，产品同质化严重，缺乏核心技术。

建议及对策

1. 加强创新引领：推动关键技术研发，增加升级创新产品，提升产品质量和品牌影响力。
2. 提升产业链现代化水平：推进数字化转型，加强产业链上下游协同，提升产业整体实力。

行业在资本市场中的表现

收益率表现

• 2022年11月，轻工制造板块整体上涨 12.36%，在31个子行业中排名 第11位。
• 各子板块表现：
  • 包装印刷：上涨 5.45%
  • 家居用品：上涨 17.5%
  • 造纸：上涨 13.21%
  • 文娱用品：上涨 12.39%

行业估值

• 截至2022年11月30日，各子行业PE-TTM分别为：
  • 包装印刷：31.34
  • 家居用品：28.43
  • 造纸：25.28
  • 文娱用品：60.42
• 估值处于历史高位，但有望随着盈利修复而进一步改善。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力和行业需求。
• 房地产复苏不及预期：可能影响家居行业需求及估值修复。
• 原材料价格上涨：可能对行业盈利形成压力。

行业评级标准

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上

附录

插图目录

• 图1：轻工制造行业构成
• 图2：废黄纸板价格（元/吨）
• 图3：废黄纸板库存天数（天）
• 图4：废纸系成品纸价格（元/吨）
• 图5：废纸系成品纸企业库存（千吨）
• 图6：废纸系成品纸毛利率
• 图7：纸浆价格（元/吨）
• 图8：纸浆库存（千吨）
• 图9：纸浆外盘价格（美元/吨）
• 图10：纸浆进口数量累计值（万吨）
• 图11：浆纸系成品纸价格（元/吨）
• 图12：浆纸系成品纸企业库存（千吨）
• 图13：浆纸系成品纸日度毛利率
• 图14：家具制造业营业收入累计值（亿元）
• 图15：家具制造业利润累计值（亿元）
• 图16：建材家居卖场销售额累计值（亿元）
• 图17：全国建材家居景气指数（BHI）
• 图18：家具及其零件出口额累计值（亿美元）
• 图19：房屋新开工面积累计值（亿平方米）
• 图20：30大中城市商品房成交套数累计值（万套）
• 图21：30大中城市商品房成交面积累计值（万平方米）
• 图22：房屋竣工面积累计值（亿平方米）
• 图23：中国木材价格指数（2010年6月=1000）
• 图24：五金价格指数
• 图25：MDI国内现货价（元/吨）
• 图26：TDI国内现货价（元/吨）
• 图27：软泡聚醚各市场平均价（元/吨）
• 图28：海宁皮革原材料类价格指数
• 图29：镀锡板卷主流市场平均价格（元/吨）
• 图30：铝锭全国市场价（元/吨）
• 图31：国际原油价格走势（美元/桶）
• 图32：化工产品价格走势（元/吨）
• 图35：文教、工美、体育和娱乐用品制造业营收累计（亿元）
• 图36：体育、娱乐用品类零售额累计（亿元）
• 图37：金银珠宝类零售额累计（亿元）
• 图38：文化办公类用品零售额累计（亿元）

表格目录

• 表1：指导意见目标规划
• 表2：指导意见执行措施
• 表3：指导意见相关工程