20210421-西部证券-福斯特-603806.SH-2021年一季报点评_胶膜产品价量同比双升_新材料产品有望成为业绩亮点_3页_248kb

福斯特2021年一季报总结

核心内容

福斯特（603806.SH）于2021年4月21日发布2021年第一季度财务报告。公司2021年第一季度实现营业收入28.14亿元，同比增长86.51%；归母净利润4.95亿元，同比增长219.70%，业绩略超预期。

主要观点

胶膜产品表现亮眼

• 收入增长：2021年第一季度，光伏胶膜收入达25.60亿元，同比增长86.73%。
• 出货量：胶膜出货量为2.22亿平米，同比增长29.82%。
• 单价上涨：受EVA光伏树脂采购均价上涨影响，胶膜单价达到11.55元/平米，同比增长44.01%。
• 产能扩张：公司计划在2021-2023年新增胶膜产能约2-3亿平方米，2023年胶膜产能预计达到20亿平方米。
• 市占率：预计2021-2023年公司市占率将保持在55%以上，龙头地位稳固。

背板产品收入增长但单价下滑

• 收入增长：2021年第一季度，背板收入1.46亿元，同比增长36.44%。
• 出货量：背板出货量为1497万平米，同比增长43.74%。
• 单价下滑：背板单价为9.77元/平米，同比下降4.87%，主要受组件双玻趋势影响。
• 原料成本：PET膜采购均价为10.51元/kg，同比增长7.79%。

新材料产品有望成为业绩亮点

• 感光干膜：2021年第一季度出货量约2000万平米，公司计划扩建电子材料生产基地，预计市占率将进一步提升。
• 铝塑胶膜：扩产项目进展顺利，2021年有望持续放量。

关键信息

财务预测

估值指标

投资建议

• 公司评级：买入
• 投资理由：预计2021-2023年公司投资收益率将领先市场基准指数20%以上。

风险提示

• 光伏新增装机量不及预期
• 胶膜需求量不及预期

结论

福斯特2021年第一季度业绩表现强劲，主要得益于光伏胶膜产品量价齐升，推动公司整体收入和利润大幅增长。同时，公司在背板产品和新材料产品方面也有稳健增长。公司计划持续扩产，提升市场份额和盈利能力，预计未来三年业绩将持续增长，投资价值显著，维持“买入”评级。