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中远海能（600026）2022年三季报总结

核心内容概述

中远海能于2022年10月29日发布了2022年三季报，报告显示公司业绩显著改善，油运市场景气回升带动盈利增长，LNG业务持续扩张为公司带来新的业绩增长点。公司资产状况稳健，整体运行良好。

主要观点

油运市场回暖，业绩显著提升

• 业绩表现：2022年1-9月，公司实现营业收入123.97亿元，同比增长33.47%；归属母公司净利润6.4亿元，同比增长44.19%；扣除非经常性损益后的归属母公司净利润6.42亿元，同比增长40.94%。
• 市场情况：自2022年2月起，受地缘政治影响，油运市场显著复苏，特别是外贸油运业务扭亏为盈。
• TCE表现：三季度VLCCTD3C（中东-中国）理论评估TCE为25,576美元/天，环比大幅改善。
• 未来展望：尽管国际原油需求预期有所下调，但当前需求仍具支撑，叠加对俄制裁和亚洲地区强劲需求，公司有望在未来两年获得更多业务机会，推动业绩增长。

LNG业务快速扩张，贡献显著净利润

• LNG业务表现：前三季度LNG运输业务贡献了归属于母公司股东净利润5.75亿元。
• 船队扩张：公司待交付的LNG船舶由年初的9艘增至18艘，显示其在LNG运输领域的持续投入与扩张。
• 市场变化：北溪1、2号管道被破坏后，欧洲转向美国采购天然气，导致LNG运输需求激增。短期内管道天然气难以恢复至2021年水平，公司LNG业务增长前景乐观。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年营业收入预测：143.77亿元、170.35亿元、193.60亿元。
• 归属母公司净利润预测：13.08亿元、35.80亿元、47.38亿元。
• EPS预测：0.27元/股、0.75元/股、0.99元/股。

估值分析

• 2022年10月31日股价：16.91元。
• 对应市值：807亿元。
• PE估值：2022年PE为61.68倍，2023年为22.53倍，2024年为17.03倍。
• 估值倍数：P/S、P/B等指标均显示公司估值处于合理区间，具备长期投资价值。

风险提示

• 管道天然气修复：若北溪管道修复成功，可能对LNG运输需求产生一定影响。
• 国际原油需求下降：若全球原油需求不及预期，可能影响油运业务的盈利能力。

财务状况

资产状况

• 资产总额：截至2022年9月末，达663.46亿元。
• 净资产：归属上市公司股东的净资产为323.98亿元。

负债与股东权益

• 负债合计：2022年E为20075.19亿元，较2021年有所下降。
• 股东权益合计：2022年E为31164.50亿元，2024年E预计达39064.62亿元。

财务比率分析

盈利能力

• 毛利率：2022年E为31.75%，预计2023年E为45.72%，2024年E为49.16%。
• 净利率：2022年E为10.50%，预计2023年E为24.26%，2024年E为28.25%。
• ROE：2022年E为4.41%，预计2023年E为11.02%，2024年E为13.07%。

总结

中远海能凭借油运市场回暖和LNG业务扩张，实现了2022年前三季度的业绩显著提升。公司拥有全球最大油轮船队，具备较强的市场竞争力。同时，LNG业务持续扩张，为公司提供了新的业绩增长点。尽管面临管道天然气修复和国际原油需求下降的风险，但公司长期运营能力和盈利前景仍被看好。