20180514-申万宏源-食品饮料行业周报_二季度为板块最佳投资时点_前有大众之春_后有时间玫瑰_19页_1mb

食品饮料行业周报总结（2018年05月14日）

核心内容

1. 板块整体表现

• 食品饮料板块：上周上涨 6.38%，跑赢上证综指 4.04个百分点，在申万28个子行业中排名第1。
• 涨幅前三位：啤酒（9.32%）、白酒（7.54%）、调味发酵品（6.21%）。
• 跌幅前三位：葡萄酒（-1.25%）、其他酒类（2.14%）、食品综合（2.76%）。
• 个股表现：量子高科（15.96%）、今世缘（15.79%）、青岛啤酒（14.06%）涨幅居前；龙力生物（-22.47%）、好想你（-3.67%）、海南椰岛（-1.19%）跌幅居前。

2. 投资建议

• 白酒板块：2018年二季度是板块最佳投资时点，白酒、调味品、啤酒表现突出。
• 白酒机会：全年看好白酒行业，次高端（汾洋水缘）和高端（泸五茅）仍有增长潜力。
• 估值分析：当前白酒估值已回到同一起跑线，需拉长时间周期看2019-2020年估值空间。
• 消费税影响：一季度利润增速受消费税影响较大，预计Q2起逐步消除。

3. 大众品策略

• 大众消费之春：坚守一线龙头，优选细分二线龙头，布局双击行情。
• 重点推荐：伊利、海天、双汇发展、涪陵榨菜、中炬高新、绝味食品、洽洽食品、桃李面包等。

4. 食品综合板块

• 推荐理由：重点布局渠道优势明显、品牌力逐渐强化的细分行业龙头。
• 推荐个股：绝味食品、桃李面包、洽洽食品。

主要观点

1. 白酒板块

• 行业机会：白酒板块今年仍有确定性机会，一季度调整主要是“三高”问题，即估值高、涨幅高、机构持仓高。
• 区域龙头表现：古井贡酒、口子窖等区域龙头涨幅领先。
• 茅台变化：李保芳接任董事长，未来以价格和调结构为主，渠道将更扁平化。
• 高端酒增长：高端酒持续高增，预计茅台、五粮液、泸州老窖表现强劲。

2. 大宗农产品成本变动

• 生鲜乳价格：主产区平均价为3.43元/公斤，同比下降1.20%，环比下降0.60%。
• 进口奶粉价格：2月份进口均价为2936.15美元/吨，同比下降0.32%，环比下降3.97%。
• 猪肉价格：上周为19.94元/公斤，同比下降22.05%，环比下降1.68%。

3. 板块估值水平

• 食品饮料板块：2018年动态PE为25.47x，溢价率88%，环比上升7.4%。
• 白酒板块：动态PE为24.75x，溢价率82%，环比上升8.1%。

关键信息

1. 重要公告及新闻

• ST椰岛：罗雯辞去副总经理职务；大股东股票被轮候冻结。
• 酒鬼酒：每10股派发现金红利1.50元。
• 皇氏集团：挂牌转让广西皇氏甲天下食品公司100%股权。
• 克明面业：员工持股计划累计买入3324万股票；拟回购股票不超过2亿元。
• 今世缘：减持计划进展，持股比例下降。
• 茅台：系列酒销量突破万吨，销售额达27.7亿。
• 五粮液：打造“五粮系”产品，系列酒目标200亿。
• 剑南春、古井贡酒：调整产品价格。
• 其他动态：龙大肉食拟收购银祥51%股权；五岳华夏被调查；天喔国际股价暴跌等。

2. 市场表现回顾

• 子行业表现：啤酒（+9.32%）、白酒（+7.54%）、调味发酵品（+6.21%）涨幅居前；葡萄酒（-1.25%）跌幅最大。
• 历史数据：2007-2017年中，只有2007年和2014年的二季度跑输，2018年二季度已有相对收益。

3. 价格走势与成本分析

• 乳制品：生鲜乳价格下降，进口奶粉价格下降，国产婴幼儿奶粉品牌价格略升。
• 肉类：生猪价格、仔猪价格、猪肉价格均下降，猪粮比价略有上升。
• 大宗商品：玉米、小麦价格下降，大豆价格下降，豆粕价格下降。
• 包装运输：玻璃价格微降，公路物流运价指数微降，镀锡板卷价格稳定。
• 啤酒：部分品牌价格上涨，如百威、朝日、嘉士伯等。
• 白酒：飞天茅台、五粮液、洋河、剑南春等价格稳定，水井坊价格微升。
• 红酒：部分品牌价格下降，如张裕干红、长城干红等。
• 黄酒：部分品牌价格稳定，如古越龙山、石库门等。

重点公司推荐

白酒

• 核心推荐：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、水井坊、顺鑫农业。
• 关注公司：今世缘、古井贡酒。

大众品

• 重点推荐：伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品、海天味业、桃李面包。

图表与数据

图表

• 图1-6：展示生鲜乳价格、奶粉进口均价、猪肉价格、茅台、五粮液、国窖1573的出厂价、一批价和零售价走势。
• 图7-9：显示各一级行业及子行业超额收益比较、食品加工和白酒板块月度超额收益走势、食品饮料板块季度超额收益走势。

表格

• 表1-14：涵盖肉制品、乳制品、大宗农产品、包装运输、啤酒、白酒、红酒、黄酒等价格与变动数据。
• 表9-14：提供各公司相对于申万A指的超额收益情况，以及大宗交易情况。

附录

证券分析师

• 吕昌：A0230516010001
• 张喆：A0230517080002

研究支持

• 周缘：A0230117120004
• 毕晓静：A0230118040002

联系人

• 赵玥：(8621)23297818×转
• 邮箱：zhaoyue@swsresearch.com

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