20250209-华泰期货-尿素周报_开工率近年高位_库存节后累库_11页_747kb

尿素周报（2025/02/09）总结

市场分析概述

报告指出，春节假期后尿素企业累库，下游农业备肥缓慢，工业需求偏弱。内外盘价差较大，中国对印度出口窗口虽已打开，但国内出口政策收紧，预计短期港口库存维持波动。

供应端

• 总产能利用率878%，企业总库存1746万吨，港口库存152万吨。
• 气头企业开工率恢复至中水平，煤头企业开工率处于高位，总开工率及产量近五年高位，供应压力较大。

需求端

• 下游农业备肥缓慢，工业需求疲软，复合肥产能利用率和三聚氰胺开工率数据未明确反映明显改善。
• 尿素待发订单天数为88天，同比下降25天。

策略建议

维持谨慎偏空立场，认为尿素价格将呈现偏弱震荡走势，供应端压力及政策收紧抑制反弹空间。

关键数据摘要

1. 价格：中国FOB小颗粒报240美元/吨，国际FOB小颗粒报390美元/吨，内外价差显著。
2. 出口：出口政策收紧预计限制出口窗口进一步开放，港口库存短期维持稳态。
3. 利润空间：煤制企业利润小幅下降，气制利润略有回升，但整体利润处于低位。
4. 开工率：煤制与气制开工率均维持高位，供应过剩压力明显。

风险提示

• 装置检修与复产、库存波动、政策变动影响。
• 需关注国内外需求回暖、汇率变化及政策松动对出口窗口的潜在利好。