20250607-国联期货-尿素周报_累库预期不变_30页_1mb

国联期货尿素周报总结

核心内容

本报告分析了2025年6月尿素市场的运行情况，涵盖了行情回顾、供需变化、成本与价格走势、进出口政策、库存水平及投资策略等内容。整体来看，尿素市场在供应压力和需求疲软的双重影响下，价格偏弱运行，企业库存持续累积，出口政策尚未明确，市场情绪较为谨慎。

主要观点

• 行情回顾：尿素期货UR2509合约价格下跌，现货价格在山东、河南、山西、广东地区均出现不同程度的回落，价差和基差整体走强。
• 供需变化：供应端压力较大，下周将有五套装置重启，预计周产量增加；需求端整体偏弱，农业需求虽为旺季，但尚未明显释放，工业需求亦未见显著改善。
• 成本分析：煤价短期企稳，但后期仍有上涨可能，天然气制尿素成本相对稳定，煤制尿素成本略有波动。
• 进出口动态：出口量或有所提升，但出口政策细节尚未明确，对去库效果存疑。
• 库存情况：企业端持续累库，港口库存亦有增加趋势，短期内库存压力仍存。
• 投资策略：建议关注1450-2000元/吨的价格区间，盘面或偏弱运行。

关键信息

一、行情回顾

• 期货价格：UR2509收于1720元/吨，周跌3.59%。
• 现货价格：
  • 山东中小颗粒尿素价格1818元/吨（-29）
  • 河南中小颗粒尿素价格1818元/吨（-10）
  • 山西中小颗粒尿素价格1836元/吨（-4）
  • 广东中小颗粒尿素价格1963元/吨（-12）
• 价差：
  • UR9-1价差收于51元/吨（-28）
  • 山东-河南价差收于0元/吨
  • 广东-山西、广东-河南价差均收于145元/吨
• 基差：
  • 山东基差98元/吨（+35）
  • 河南基差98元/吨（+54）
  • 山西基差98元/吨（+46）
  • 广东基差243元/吨（+52）

二、供应情况

• 装置重启：下周晋煤恒盛等五套装置（共计163万吨/年）计划重启，预计周产量增加1.39万吨。
• 检修情况：
  • 5月29日-6月4日，云南解化、龙华煤业、四川美氰胺等装置检修，周检修损失量达9.14万吨。
• 产能利用率：
  • 煤制尿素产能利用率有所波动，部分装置处于检修状态。
  • 天然气制尿素产能利用率相对稳定。

三、需求分析

• 农业需求：6-7月为农需旺季，建议关注6月中上旬的夏季备肥情况。
• 工业需求：复合肥开工率继续下滑，对尿素需求减弱；三聚氰胺开工率维持在60%左右；脲醛树脂受地产拖累，需求偏弱。
• 待发订单：企业待发订单天数环比小幅下降，显示需求偏弱。

四、进出口动态

• 出口情况：6月5日，中东小颗粒尿素FOB报价375美元/吨（+3），东南亚CFR报价384美元/吨（-2），中国FOB报价360美元/吨（+0）。
• 出口量：1-4月累计出口尿素0.86万吨，6月出口量或有所放量，但政策细节尚未落地，对去库效果存疑。

五、库存水平

• 企业库存：持续累积，6月初库存达222.77万吨，进入6月后农需或有好转，但整体仍偏弱。
• 港口库存：亦有增加趋势，短期内库存压力仍存。

风险提示

• 工需改善：工业需求若出现明显改善，可能对尿素价格形成支撑。
• 装置集中检修：若装置集中检修，供应可能进一步收紧。
• 宏观风险：宏观经济波动可能对尿素市场产生影响。

平衡表概览

结论

尿素市场在供应压力和需求疲软的双重影响下，短期内价格或偏弱运行。企业库存持续累积，出口政策细节尚未明确，工业需求表现一般，农业需求虽为旺季但释放力度有限。建议投资者关注1450-2000元/吨的价格区间，同时警惕工需改善、装置集中检修及宏观风险等潜在因素对市场的影响。