20250209-广发期货-尿素期货周报_高供应压力下需求复苏缓慢_预计短期盘面反弹动力不足_51页_3mb

尿素期货周报总结（2025年2月9日）

报告摘要

2025年2月9日广发期货尿素期货周报指出，当前尿素市场面临供过于求与需求复苏缓慢的结构性矛盾，短期盘面反弹动力不足，建议投资者根据时间节点灵活调整策略。

核心品种观点

1. 短期策略：建议观望，关注元宵节后需求验证信号。
2. 中期策略：随上游库存下降布局多单，目标价位参考1670/1790元/吨，期权端可考虑跨式或宽跨式组合，预判波动率先抑后扬。
3. 长期策略：建议做阔（B/S策略），核心逻辑在于成本端压力与需求端结构性分化叠加。

供需分析

供应端：

• 尿素日产维持高位（可达19-20万吨），产能利用率超85%，短期无集中检修计划，供应压力持续。
• 库存濒临历史高点，社会库存环比增幅超20%，春节物流停滞加剧累库，库存消化需等待下游需求实质性启动。

需求端：

• 农业需求：受低温影响，北方返青肥推迟施用，复苏节奏慢且分散。
• 工业需求：复合肥企业春节后逐步复产，但中小厂复工缓慢；板材、三聚氰胺行业开工率维持低位，恢复需待节后；工业需求全面提振尚需时间。

成本与价差结构

• 煤制成本：煤制企业成本约1500-1800元/吨，当前价格下水煤浆工艺微利，固定床工艺亏损明显，现金流压力抑制产能扩张。
• 气制成本：天然气价格高位运行，气制成本压力未显著改善，仍处于高成本区间。
• 内外价差：国内外价差倒挂，国际市场（如FOB中国/CFR东南亚）价格低迷，但仍面临采购压力与竞争博弈。

后市研判

1. 短期：供需矛盾仍主导市场，高库存压制下价格反弹空间有限。
2. 中期：随着上游去库及下游节后复工或缓和供需矛盾，价格重心可能提振，波动率逐步上升。
3. 长期：长期过剩预期与成本支撑并存，建议以区间做阔策略应对振荡偏弱格局。

风险提示

• 春季农业集中备肥若不及预期，将加剧库存压力。
• 国际需求恢复不及预期或政策调整（如出口退税、进口关税）可能扰动市场流动性。
• 尿素与替代品（如氮肥、三聚氰胺）价格联动可能加剧结构性矛盾。

数据来源

本报告数据主要来自Wind、隆众资讯、卓创资讯、彭博及广发期货研究所整理，观点仅供投资者参考，具体操作需结合实时风险控制。