20220110-中泰证券-2022年光伏设备投资策略_全面拥抱新技术_55页_3mb

光伏设备投资策略总结

核心内容

本报告分析了2022年光伏设备投资策略，从产业链各环节的技术迭代、市场需求、设备投资逻辑以及相关投资标的出发，为光伏设备行业提供了全面的投资建议。

主要观点

1. 光伏设备投资逻辑

• 终端需求的二阶导：光伏设备需求与全球光伏新增装机容量相关，但真正拉动设备需求的是新增装机容量的增速变化。
• 技术迭代带来的更新需求：技术进步和设备升级需求将推动光伏设备市场增长，如HJT、TOPCon等新技术的普及。
• 下游竞争格局：市场集中度的提升将增强设备公司的议价能力，同时新技术的引入将带动设备需求的爆发。

2. 2022年光伏设备市场展望

• 需求端：预计2022年全球光伏新增装机容量将达到210GW，主要由供给释放和新技术资本开支推动。
• 供给端：硅料、硅片、电池、组件等环节的产能将逐步释放，但各环节盈利情况有所不同。
• 供需对比：电池环节的二阶导需求最为明显，预计2022年光伏电池行业资本开支约为250亿元。

关键信息

1. 光伏设备分类

光伏设备主要分为四类：硅料设备、硅片设备、电池设备、组件设备。

2. 硅料环节

• 颗粒硅技术：颗粒硅相比棒状硅具备成本优势，尤其是碳足迹较低，预计2022年国内颗粒硅产能将达到3万吨，对应市场空间约18亿元。
• 硅料设备市场空间较小，主要关注CCz设备的应用。

3. 硅片环节

• 铸锭单晶：铸锭单晶技术具备成本优势，适用于回收硅料，预计2022年实现GW级产能释放。
• N型硅片：N型硅片适用于高效电池，2022年有望出现GW级扩产，对硅片设备提出更高要求。

4. 电池环节

• TOPCon电池：TOPCon电池结构基于N型硅片，具备更高的转换效率，预计2022年将实现大规模扩产。
• HJT电池：HJT电池结构基于异质结技术，具备低温工艺、高转换效率等优势，2021年单GW投资成本已降至3-4亿元，2022年有望进一步降低。
• IBC电池：IBC电池结构无正面栅线，具备更高的转换效率，但产业化仍面临挑战。

5. 钙钛矿技术

• 产业化进展：目前主要以非上市玩家为主，实现百MW级产能。
• 技术优势：钙钛矿电池具备低成本、高效率、低能耗等优势，适合BIPV和车用光伏场景。
• 设备需求：钙钛矿电池产业化需要专用设备，如涂覆机、RPD等，预计2022年将出现大规模扩产。

6. 组件环节

• 串焊机更新：随着大尺寸和HJT技术的普及，串焊机将迎来升级换代，预计2022年将实现GW级异质结组件投产。

投资建议

1. 关注新技术进展

• 颗粒硅：关注天通股份。
• 铸锭单晶：关注海源复材，推荐金阳新能源。
• N型硅片：推荐金博股份，关注天宜上佳。
• 高效切片：推荐高测股份。
• HJT新技术：推荐捷佳伟创，关注海源复材、迈为股份。
• TOPCon大规模扩产：推荐捷佳伟创，关注帝尔激光。
• IBC技术：关注帝尔激光。
• 钙钛矿技术：推荐捷佳伟创，关注京山轻机、杰普特。
• 串焊机升级：关注奥特维。

2. 投资标的与盈利预测

风险提示

• 技术成熟度不足可能导致设备投资回报不及预期。
• 供应链问题可能影响新技术的推广和应用。
• 市场竞争加剧可能导致设备价格下降，影响盈利能力。